滨化股份:环丙涨价,盈利大增,强烈推荐

PO供需格局维持偏紧状态

    17年PO全行业有效产能327万吨,开工率80%,产量263万吨。我国PO以氯醇法为主,占比50%,HPPO法占比10%,其余为共氧化法。氯醇法由于污染严重,已禁止新上项目,HPPO和共氧化法国内又缺乏成熟技术,因此近几年来新增产能不多。17年以来环保核查力度加大,多数氯醇法企业被迫限产停产,而另外两种工艺开工率一直不高,导致环氧丙烷供应持续偏紧。18年新增产能仅有计划年底投产的红宝丽12万吨共氧化装置,与下游聚氨酯强劲需求相比,PO供应短缺的现象会长期存在。

    一体化氯碱龙头腾飞在即

    公司拥有65万吨烧碱、28万吨环丙、8万吨三氯乙烯、6万吨氯丙烯、8万吨四氯乙烯产能,是具备一体化优势,技术和运营能力突出的老牌氯碱企业,充分受益供给侧改革红利。

    围绕氢能全面布局

    17年公司与亿华通设立氢能公司,又与中国五洲、清华工研院建设军民融合产业园,聚焦氢燃料、军民两用材料、轻烃化工。公司氯碱装置副产氢气,未来一体化程度将进一步提升,新增利润看点。

    上调18年利润预测,强烈推荐

    在建项目7.5万吨环氧氯丙烷、6000吨电子级氢氟酸、1000吨六氟磷酸锂将于18年投产,带来利润增量,上调18年利润预测至13.5亿,对应EPS1.14元,对应PE8.7倍,强烈推荐。