钢铁行业:唐山拟在非采暖季继续限产高炉,再次提振钢铁板块

事件:据Mysteel 在2月23日午间报道,唐山出台钢铁业2018年非采暖季错峰生产方案预案。错峰生产时间:3月16日-11月14日,共244天;错峰生产比例:主城区限产15%,其他地区限产10%-15%(依据气象条件而定);错峰生产任务:按高炉产能计,总共987.5万吨,3月5日前上报政府。

    点评:

    对钢铁业供求关系构成一定的利好。此前的华北4城市的取暖季限产方案是11月15日-3月15日,此次文件的出台:

    (1)增加了2018-2020年华北取暖季甚至唐山全年继续限产的概率;

    (2)也对钢铁行业供求关系构成了利好,8个月限产987.5万吨炼铁产能,约相当于2017年全国生铁产量的2%。

    和采暖季期间限产方案的异同。此次非采暖季和采暖季限产方案的不同主要体现在:

    (1)非采暖季限产8个月,限产幅度10%-15%;采暖季限产4个月,限产幅度30%-50%;

    (2)采暖季期间,规定按用电量来核查高炉限产情况,河北省生铁、粗钢产量分别同比下降15%、11%左右,全国生铁、粗钢产量分别同比下降4%、0%左右。

    高炉或长期面临环保限产,对电炉钢产业链尤其构成利好。本次非采暖季限产方案仍然是重点针对高炉炼铁环节,今后华北(尤其是唐山)的钢企高炉产能可能面临长周期的限产,即取暖季期间限产30%-50%、非取暖季期间限产10%-15%。但是电炉钢基本不受环保限产影响,这将会加速推动钢铁业工艺路线中电炉钢的比例提升,对电炉钢、石墨电极、废钢设备产业链构成趋势性的利好。

    维持钢铁板块“增持”评级。总体来看,我们认为该方案可能削减钢铁行业供给,有望支撑2018年钢价和钢企盈利水平维持高位,同时对电炉钢产业链构成利好。我们维持钢铁板块的“增持”评级。建议关注宝钢股份、方大特钢、*ST 华菱、安阳钢铁、方大炭素等的投资机会。

    风险提示:限产方案治理力度不及预期;钢价波动;公司经营不善等。