好莱客:17年业绩大幅增长,多元渠道拓展,维持买入评级

好莱客发布2017年年度业绩快报,公司实现营业总收入18.6亿元,同比增30%;实现归母净利润3.5亿元,同比增38%。

    点评:

    2017年公司实现营业总收入18.6亿元,同比增长30%;实现归母净利润3.5亿元,同比增长38%。其中四季度实现营收6.11亿,同比增速为27.8%,四季度实现净利润为1.25亿,同比增长26.3%,此前第三季度业绩增速为36.4%。

    2017年公司业绩增长的主要原因有:其一、公司大力推进全屋定制,并且把握消费者对环保的需求,增加原态板高端产品的占比,使客单价提升;其二、通过改变作业方式、生产布局以及提高信息化水平,从而提高了板材利用率,降低了生产出错率,使毛利率维持稳定;其三、公司2016年新增门店不多,2017年加快开店速度,净增200多家门店,并对部分老店进行翻新,渠道端有所发力。

    17年公司在原有衣柜基础上,增添橱柜产品作为公司迈向全屋的品类补充,同时重点进军木门领域。公司预计橱柜在18年一季度推出产品,而木门则会在下半年逐步发力,多品类协同助力客单价持续提升。渠道方面,除传统渠道的新增与门店更新外,随着公司产能瓶颈的打破,公司已开始组建工程配套的团队及家装渠道团队,并十分注重电商渠道的发展,结合新媒体,如微信、社群营销。18年我们预计公司在渠道拓展将更加多元化,增强对流量的把控,多渠道获客,支撑公司18年收入持续增长。产能方面,公司湖北定制家居工业4.0制造基地项目正加快推进,竣工后预计年生产衣柜1,000万平方米,厨柜10万套,木门40万樘,我们预计能支撑公司未来2-3年的新增产能需求,也将为公司营收增长提速提供保障。

    我们预计公司2018-2019年EPS为1.40元,1.85元,当前股价对应PE为21倍、16倍,考虑到公司多品类协同发展提升品牌竞争力,全渠道突破抢占流量入口,未来业绩具备持续高成长的潜力,维持“买入”评级。