金禾实业:主营产品量价齐升,业绩同比大幅增长
一、事件概述
公司发布2017年年报,营收44.80亿,同比增加19.30%;归属于上市公司股东净利润10.22亿,同比增加85.37%;每股收益1.81元。同时公司发布2018年一季报业绩预告,归属于上市公司股东净利润2.6-3.2亿元,同比增长29.44%-59.32%。
二、分析与判断
主营产品量价齐升,业绩同比大幅增长
17年公司实现营业收入44.80亿元,同比增长19.30%,实现归母净利润10.22亿元,同比大幅增加85.37%,扣非后归母净利润9.37亿元,同比增加108.06%。 17年公司食品添加剂产品实现销售收入16.26亿元,同比增长81.30%,主要为报告期内香料和甜味剂的产品价格及销量较16年度均有一定的增长,其中三氯蔗糖产品产能增加,销量增幅较大。 基础化工产品受环保影响(2017年底化工厂进入园区等政策),行业不合格产能进行了关停,产品价格较16年普遍出现了上涨,基础化工产品整体毛利率为29.08%,同比增加6.13%。 同时,公司2018年一季度业绩预计归母净利润为2.60-3.20亿元,同比增加29.44%-59.32%。
投资建设循环经济产业园,产业链垂直整合竞争力强
公司与定远县人民政府签订《金禾实业循环经济产业园项目框架协议书》,计划投资22.5亿元建设循环经济产业园。其中一期计划建设1.5万吨糠醛、5000吨甲乙基麦芽酚和8万吨氯化亚砜及高效消毒剂,同时配套新上3000t/d的污水处理厂项目,一期预计投资8.6亿元,预计实现销售收入8.06亿/年,利润总额2.61亿元,建设周期为12个月。产业园的建设能够对公司化工产品上游原料的开发,现有产业的优化整合,下游新产品的拓展发挥积极地作用。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2018~2020年EPS分别为2.24元、2.38元、2.92元,对应PE分别为12倍、11倍、9倍。维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
主要产品价格大幅下降;生产装置出现事故。