国轩高科:产业布局日臻完善,打响未来攻坚战

事件:公司2017年度实现营业收入50.48亿元,同比增6.1%,实现净利润9.2亿元,同比-10.31%。

    行业洗牌之年,业绩预期之内。

    公司2017年电池总的出货量大幅提升,同比增57%,主要原因是2017年公司三元电池产线投产,新客户开拓与新产品开发方面取得明显进步。然而由于新能源汽车补贴政策调整,2017年国内动力电池价格普遍下降,同时上游原材料价格上涨,影响整体盈利水平。

    产业布局日臻完善,打响未来攻坚战。

    公司动力电池保持行业较高的毛利水平,得益于完善的产业链布局,公司向上延伸至电池的正极、隔膜、负极、铜箔等原材料,向下延伸到电池BMS、电机的研发。在补贴持续突破的大环境之下,公司较高的毛利水平,增强了行业竞争力。另外公司拥抱优质客户,客户结构较为合理,国内主要商用车和乘用车企业均有进入。公司三元电池的逐步成熟,也为未来的发展奠定坚实基础。

    业绩预测:我们预计,2018-2019年,公司净利分别为10.35、13.88亿元,PE分别为23、17倍。