翰宇药业2017年业绩快报点评:四季度实现高增长,业绩符合预期

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:赵浩然,彭学龄 日期:2018-03-02

投资要点

    1.四季度高增长,全年业绩符合预期

    2017年业绩快报收入和净利润数据处于业绩预告下限,符合我们此前预期,收入指标已经达到股权激励2017年的行权条件;分季度看,公司四季度单季收入和净利润实现高增长,其中收入5.33亿元,同比增长122%,环比增长127%,归母净利润1.28亿元,同比增长106%,环比增长73%。主要原因是公司加大国内市场推广力度,制剂销售回暖;此外国外制剂专利到期,利拉鲁肽等原料药需求旺盛,原料药出口单季实现较快增长。若扣除2017年股权激励摊销成本以及成纪药业进行商誉减值的影响,预计公司2017年实际净利润增速更高。

    公司前期发布回购股份预案,拟以5,000万元至1亿元的自有资金回购公司股份,用于公司员工激励或减少注册资本,有利于增强股东信心,进一步完善公司长效激励机制,促进公司长远稳定健康发展。

    2.原料药出口放量可期,制剂国际化稳步推进

    利拉鲁肽制剂全球市场规模超过30亿美元,其核心化合物专利已于2017年到期,目前晶型专利挑战正在进行,公司已为多家药企供应仿制药注册申报使用的利拉鲁肽原料药,未来仿制药上市销售将进一步提升原料药需求,持续带动公司原料药快速增长。

    公司在多肽原料药的基础上,积极布局制剂的美国ANDA申报,爱啡肽有望成为公司第一个获批的ANDA批件,格雷替雷ANDA申报也正在积极准备中,公司将进入原料药和制剂出口一体化发展的新阶段。

    3.国内制剂结构优化,销售转型促增长

    公司制剂结构不断优化,半年报数据显示胸腺五肽收入占比下降至8.5%,特利加压素纳入新版医保后市场有望维持较快增长,受益医保调整和市场规模扩大,新品种依替巴肽和卡贝缩宫素将成为国内制剂业务新增长点;治疗糖尿病的重磅药物利拉鲁肽已按6类化学仿制药获批临床,预计今年将进行临床试验,有望在国内抢先获批。此外公司积极进行销售转型,加大学术交流和品牌推广,将进一步提升国内制剂市场占有率。

    投资建议

    公司是国内多肽药物龙头企业,形成了完整和高效的多肽药物产业化体系;公司完成利拉鲁肽原料药美国DMF认证并实现出口,未来仿制药上市后将带动原料药放量增长;公司积极布局爱啡肽和格雷替雷等美国ANDA申报,制剂国际化稳步推进;受益医保目录调整,公司特利加压素增长较快,国内制剂结构不断优化,利拉鲁肽国内有望抢先获批,进一步丰富制剂产品;同时公司加大营销改革和市场推广力度,保障国内制剂市场稳定增长。预计公司2017-2019年EPS0.39、0.58和0.87元,对应PE分别为38X、25X和17X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:研发风险;药品降价风险;原料药出口不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300199 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宋城演艺 持有 -- 研报
先导智能 买入 -- 研报
桐昆股份 持有 -- 研报
中青旅 中性 -- 研报
道恩股份 持有 -- 研报
中兴通讯 中性 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报
青松股份 买入 -- 研报
恒润股份 中性 -- 研报
贝瑞基因 买入 -- 研报
浙江交科 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
科伦药业 2.40 2.28 研报
家家悦 0 0 研报
爱婴室 0 0 研报
永辉超市 0.62 0.64 研报
苏宁易购 0.70 0.56 研报
莱绅通灵 0 0 研报
天虹股份 0.86 0.76 研报
鄂武商A 0.72 0.75 研报
中百集团 0.43 0.39 研报
华友钴业 0 0 研报
跨境通 0.96 0.82 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中国国旅 40 持有 中性
上汽集团 39 持有 买入
烽火通信 33 持有 持有
当升科技 33 持有 持有
宋城演艺 33 持有 持有
三一重工 32 持有 买入
华鲁恒升 32 持有 持有
中炬高新 32 持有 持有
先导智能 32 持有 买入
锦江股份 31 持有 中性
万科A 31 买入 持有
中国巨石 30 持有 持有
贵州茅台 30 持有 持有
恒立液压 30 持有 买入
中国国旅 29 持有 中性
通威股份 29 持有 买入
金风科技 28 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 791 97 360
机械行业 419 53 187
建筑建材 417 47 175
汽车制造 402 41 160
生物制药 394 58 215
化工行业 374 54 154
电子器件 370 52 180
房地产 353 29 181
酒店旅游 347 18 134
食品行业 346 29 148
金融行业 339 26 143
酿酒行业 318 18 146
商业百货 285 39 116
交通运输 280 32 150
服装鞋类 246 21 118
农林牧渔 221 30 61
电力行业 216 32 76