好想你2017业绩快报点评报告:业绩快报符合预期,高增长有望贯穿全年

业绩快报符合预期。渠道调研显示春节百草味营收增速有望超40%,一季度旺季占比较高,全年高增速有望延续。叠加红枣电商推动下本部拐点已至,业绩有望加速增长。

    投资建议:因春节错期导致收入确认节奏调整,略下调2017-19EPS预测至0.21、0.39、0.59元(前次0.23、0.44、0.69元),参考可比公司给予2018PE45倍,维持目标价17.26元,当前公司估值已处2016年并购后较低区间,高增速预期下PEG较低,建议增持,重点推荐。

    业绩快报基本符合预期。2018/2/27公司发布业绩快报,预计2017年实现营收41亿元,同比增96%;实现归母净利1.1亿元,同比增184%。其中与2017Q4实现营收13亿元,同比增长12%;归母净利4000万元,同比下降6%。业绩构成中,预计百草味实现收入30亿元、归母净利9000-9500万元左右,2017年百草味业绩承诺为8500万元,本次公告略超业绩承诺,基本符合我们预期。2017Q4利润增速同比下降,我们认为主因完成业绩承诺后确认节奏有所放缓。

    春节期间百草味动销良好,奠定全年高速增长扎实基础。渠道调研显示受益2018春节旺季时间较长,百草味动销良好,预计增速有望达40%,一季度有望报出靓丽数据。考虑到一季度旺季占全年比重较高,2018年完成1.1亿业绩承诺压力不大。而当前品类多元化下高毛利产品占比提升,叠加公司销售费用仍存压缩空间,未来三年百草味净利率有望向5%水平方向靠拢,高增速态势2018年有望延续。

    本部业务拐点已至,未来有望加速增长。并购完成后好想你、百草味团队相互融合,管理溢出效应下本部电商2016年以来增速显著提升,2017H1增速达120%,全年有望达80%左右,协同效应明显。当前本部电商占比已达30%,未来高增速态势延续下有望成为本部营收增长重要动力,叠加线下门店关店已基本结束、商超外包后扭亏完成,可以判断本部业务拐点已至,业绩未来有望加速增长。

    核心风险:宏观经济下行风险,食品安全发生的风险。