银轮股份:全年业绩符合预期,新产品拓展顺利推进

全年业绩符合预期,多重因素推动业绩持续高增长。

    公司全年实现营业总收入42.49亿元,同比增长36.26%,归属于上市公司股东的净利润3.25亿元,同比增长26.65%,业绩总体符合预期。新客户的拓展、商用车和自主品牌产销量的快速增长、排放法规升级、新能源汽车热管理部件量产等因素共同推动了业绩的高增长。

    排放法规升级、产品模块化保障商用车业务稳步发展。

    公司是国内领先的汽车热交换器生产企业,产品配套于美国康明斯、卡特彼勒、福特、道依茨、通用、法雷奥、玉柴、东风、重汽、北汽福田、锡柴、潍柴、上柴等企业,在商用车领域市场优势显著。未来在客户和产品线的拓展之外,排放法规的不断升级和公司产品由单体向前端冷却模块、EGR总成等总成和模块的升级也将推动单车价值量的提升,保障公司商用车业务的稳步发展。

    乘用车业务新产品、新客户拓展顺利推进。

    近年来公司积极拓展乘用车业务,并已成为公司业绩的重要增长点。在客户方面,公司产品已配套于吉利、广汽、长城、比亚迪等优质自主品牌客户,去年成功成为通用公司指定供应商并通过德国大众供应商审核,实现由自主品牌向合资品牌的拓展。在产品方面,公司积极推进乘用车EGR、水空中冷器、新能源汽车热管理部件等新产品的研发生产,未来有望保持业绩的快速增长。

    投资建议。

    调整公司盈利预测,预计公司2017年至2019年归属于母公司股东的净利润分别为3.25亿元、4.18亿元、5.16亿元,对应的EPS为0.41元、0.52元、0.64元,按2月28日收盘价9.10元计算,对应的PE为22.42倍、17.44倍、14.12倍,维持“增持”评级。