拓邦股份:业绩快报符合预期,重点受益智能物联机遇

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:马军 日期:2018-03-02

事件:公司公告2017年业绩快报,全年实现营业收入26.92亿元,同比增长47.33%,实现归母净利润2.11亿元,同比增长46.26%。

    1、业绩快报符合预期,营收业绩稳定高增长。

    受益于智能控制器渗透率提升、中高端智能控制器集中度的提升以及来自于合信达的并表收入,公司2017年实现营收26.92亿元,同比增长达到47.33%。公司产品结构和客户结构持续优化,毛利率同比提升,全年实现归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元,同比增速达到46.26%,在公司三季报预期40%-60%增速范围内。考虑到公司超过一半的海外营收以及2017年人民币对美元的大幅升值所带来预计超过4000万的汇兑损溢,公司全年业绩水平符合预期。

    2、产能稳步扩张,释放发展动能。

    随着公司营收规模加速增长,产能问题一度制约公司发展。近年来,公司稳步扩展产能,先后投资建设了惠州生产基地(一期已经投产,二期预计今年完工)、重庆研发中心,以及印度生产基地(预计明年投入使用)。同时,公司今年公告将投入自有6亿资金于宁波设立华东地区运营中心,从而补齐长三角领域的布局,贴近服务众多长三角客户。随着产能的稳步释放,公司将更大的发挥龙头优势,推动规模的可持续快速发展。

    3、“一体两翼”综合竞争力突出,打开未来成长空间。

    公司已经形成了以智能控制器为主体,锂电池、高效电机为两翼的发展格局,可为客户提供从控制、动力、能源的一站式服务能力,协同效应突出,构筑综合竞争力。同时,锂电池业务转型小动力电池与主业协同已经开始步入收获期,公司2018年1月份公告中标“中国移动2017至2018年度铁塔以外基站用磷酸铁锂电池产品集中采购项目”,中标额为2.1亿元。另外,高效电机深耕十余年形成较强的竞争力,已出货部分客户,其更高的单体价值将帮助公司获得更大发展空间。

    4、内生外延快速布局智能家居,锁定物联网未来发展空间。

    根据ABIResearch预测,全球智能家居市场在2018年达700亿美元,2021年突破千亿美元。因此,各大巨头纷纷搭建生态,借此巩固在智能家居产业的主导权。智能控制器作为一切家电的控制、计算、联网关键模块,在智能家居入口方面具备得天独厚的卡位优势。公司相继推出了T-Smart平台、投资欧瑞博等标的领先布局智能家居生态建设,同时联合阿里旗下的上海庆科、YunOS@HOME补齐物联模块以及系统能力,有望在智能家居以及物联网方面抢占发展先机。

    5、投资建议:考虑到公司作为智能控制器龙头,将重点受益产业中移、渗透率提升、集中度提升等多重机遇,结合公司的完善布局以及稳定增长的业务规模,建议重点关注。

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