智云股份:业绩略低于预期,看好公司未来发展

事件:公司于2月28日发布2017年度业绩快报,预计全年实现营业收入9.14亿元,同比增长51.75%,归母净利润1.74亿元,比上年同期增长86.94 %,基本每股收益为0.63元,较上年同期增长80.00%。

    点评:

    业绩大增80%,3C设备业绩高速增长。公司本身业务为自动化装配及检测等传统业务,2015年,公司以8.3亿价格收购鑫三力100%股权,鑫三力是一家专业从事平板显示模组自动化组装设备的研发、设计、生产、销售以及服务的高新技术企业,产品包括cog/fog绑定设备、点胶设备和ACF贴附设备等,在业内有较好的品牌形象和市场知名度。在完成对鑫三力的收购后,平板显示模组制造设备很快就成为了公司的主要业绩增长点,2016年,平板显示模组设备为公司带来3.09亿元的营收,同比提高210%,占总收入的51.28%,2017年上半年,平板显示模组主营收入达到2.72亿元,同比提高198%,占总收入的79.38%,已成为公司最主要的盈利构成。随着平板显示模组设备的国产替代率的提高,我们预测2017-2019年平面显示后段模组设备市场规模可以分别达到86.67亿、112.67亿和146.47亿元,智云股份作为后段国内行业龙头,整体发展有望爆发。

    公司治理结构关系理顺,为未来奠定坚实基础。2018年1月22日,公司发布公告,谭永良先生因个人身体原因辞去公司董事长、总经理职务。同时发布聘任师利全先生为公司总经理、董事会提名师利全先生为公司第四届董事会非独立董事候选人的公告,师总为鑫三力公司创始人,公司治理问题得到解决。

    抓住锂电产能扩张机遇,积极发展多元业务。2014年,公司通过收购吉阳科技进入锂电池设备行业,后因整合效果不佳,于2016年将吉阳科技股权售出。但公司并未放弃布局锂电设备行业,2017年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻合资10亿元设立天臣南方电源系统有限公司,智云股份认缴出资1亿元,持股比例10%。此次合资成立锂电设备公司,不仅拓展了公司的业务组成,也为公司未来的锂电设备业务奠定基础。至此,公司形成了“传统汽车智能制造设备”,“新能源智能制造装备”和“3C自动化设备”三大业务板块。

    盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为1.74亿、2.7亿、3.5亿,EPS分别为0.6、0.94、1.21,对应估值40倍、25倍、20倍,维持给予买入评级。

    风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧