顺网科技:反弹趋势明显,持续受益网吧行业回暖

事件:

    公司公布2017年业绩快报,2017年实现营收18.1亿元,同比增长6.4%;实现营业利润6.9亿元,同比增长1.1%;实现归母净利润5.11亿元,同比减少1.9%。

    投资要点:

    全年业绩符合预期,触底反弹趋势明显。根据公告,四季度实现归母净利润1.4亿,同比增长12%。考虑到2017全年非经常性损益影响约2000万-2500万元,较去年4704万元有所减少(去年处置非流动资产收益3107万元),预计公司扣除非经常损益后净利润较去年小幅增长。公司业绩符合我们的预期,2017上半年面临传统页游联运及广告业务下行挑战,造成净利润同比下滑10%;下半年公司积极进行业务调整,把握端游新品类机会,受益网吧用户活跃度提升,业绩呈上升趋势。

    持续培育电竞、直播、加速器等新业务。2017上半年网吧行业受到手游冲击,用户活跃度下降,公司调整业务结构,加大手游、电竞、游戏会展等新业务投入:(1)手游方面,浮云网络强化渠道拓展,移动端用户数及ARPU稳步增加;(2)游戏会展方面,汉威信恒第十五届Chinajoy展会成功举办,在未来将开拓游戏展览等线下业务,逐步构建线上线下融合的互动娱乐平台。(3)新业务孵化方面,公司全面布局电竞平台、直播平台、游戏加速器业务,火马电竞、氧秀直播,泡泡加速器等新产品起步,强化触及核心游戏用户。

    吃鸡类端游带动网吧客流回升。《绝地求生》等吃鸡类多人生存射击端游国内用户已超千万。2018年1月份月活跃人数预估达2250万人。由于游戏对于硬件配置要求高,普通用户更倾向于在网吧游戏。根据公司披露,一二线城市网吧客流增速较快,三四线城市仍有提升空间。公司一方面加强与steam平台的或作,代理网吧正版端游cd-key销售,一方面推出网游加速器产品,通过网吧及个人终端进行变现。预计2018年腾讯、网易等国内游戏厂商有望推出国产版吃鸡端游产品,推动端游广告营销需求,持续利好网吧行业。

    坚持“网吧为本,用户为上,数据为王”战略。公司发布“两翼一体”新战略,网吧为本的企业市场与用户C端市场结合,借助渠道优势建立大数据支出体系。公司新成立个人事业部,整合面向C端客户的游戏运营、电竞等业务,提升用户变现能力。

    维持盈利预测及增持评级。公司全面受益网吧行业回暖趋势,手游、电竞、直播、游戏加速器等成长业务带动业绩增长,中长期布局游戏会展及类旅游、地产的网游小镇。维持2017-19年盈利预测,预计2017-19年归母净利润5.15亿/5.95亿/7.10亿元,对应EPS为0.74/0.86/1.02元/股,对应PE32/27/23倍。公司平台级商业模式具备壁垒级核心竞争力,维持“增持”评级。