奥拓电子:景观照明爆发,开启业绩增长新引擎

优质资产顺利整合,业绩承诺提前完成。报告期内公司并表千百辉和奥拓立翔、订单持续大增,业绩表现亮眼。景观照明行业持续向好,呈现爆发式增长状态,通过投资千百辉,公司获得了“城市及道路照明工程专业承包一级”和“照明工程设计专项甲级”资质,跻身高毛利景观照明行业。上半年并表千百辉,新增景观亮化工程收入2.83亿元,毛利率31.06%。千百辉半年内即完成全年2800万元的业绩承诺。

    新一期股权激励解锁条件,彰显跨越式增长信心。股权激励计划将解锁条件设为未来三年相比2016年度净利润增长分别不低于56.46%、137%和259.29%。本次激励计划拟向172名激励对象授权600万份股票期权,其中首次授权500万份,占本次股票期权授权总量的83.33%预留100万份。首次授权的股票期权的业绩目标为2017-2019年净利润分别不低于1.35亿元、2.05亿元、3.10亿元,及未来两年复合增速不低于53.5%。快报中的2017年未审计数据已与解锁条件接近,极高的解锁条件彰显公司对未来两年跨越式增长的信心。

    LED显示与照明齐飞,陆续中标大额订单。公司户外LED显示屏逐渐迎来体育场馆改造、智慧银行网点建设等增量市场,增长迅速;同时公司通过千百辉积极布局城市景观照明,LED显示+LED照明,潜在市场空间迅速增长,公司业务布局取得良好成效。2017年以来公司及其子公司陆续中标大金额订单(如乌海市项目1.8亿元、宁波中山路项目0.63亿元、遵义高铁项目0.9亿元等),树立了公司的标杆案例,为公司今后的高速发展提供了保障,景观照明将成为公司高速增长的引擎。

    给予“买入”评级。我们看好公司未来的长期发展,预计公司17/18/19年净利润分别为1.32/2.29/3.32亿元,对应市盈率28.2/16.3/11.2倍。

    风险提示。下游需求不及预期、重大项目推进不及预期。