汇川技术:17年业绩符合预期,工控自动化与新能源汽车持续增长

事件。

    公司发布2017年业绩快报,实现营收47.78亿元,同比增加30.55%;实现归母净利润10.65亿元,同比增加14.24%;EPS 为0.65元,同比增加10.17%。

    简评。

    工控业务持续高增长。

    汇川技术作为国内工控龙头,市场份额3.4%,进口替代空间巨大。

    随着我国制造业转型升级及自动化生产需求提升,设备制造业及终端市场对工业自动化产品需求增长较快。报告期内,公司通过深入推进技术营销和行业营销经营策略,在众多细分行业取得较好的竞争优势,公司的通用自动化(包含伺服系统、PLC、通用变频器等产品)、工业机器人等业务取得快速增长。

    看好新能源汽车电控板块业绩。

    汇川是获得ISO26262认证的国内第一家电动汽车电机控制器零部件供应商,致力于打造新能源汽车动力总成龙头供应商。在国内环保需求和路权政策的推动下,新能源物流车的需求快速增长。公司新能源汽车平台产品在动力系统效率、安全可靠性和产品交付方面有较强的竞争力,新能源物流车电机控制器业务取得了快速增长。我们预计全年公司新能源汽车业务将实现较好增长。

    轨交订单饱满,未来业绩提供有效支撑。

    公司控股公司江苏经纬技术实力雄厚,新引入投资者市场开拓能力较强。报告期内,公司中标宁波轨交项目,预计金额1.2亿元,由于轨交订单数额大,周期长,此次订单将为公司轨交业务未来业绩提供长期保障。

    收入结构变化、研发投入、销售人员规模大幅增加影响利润增速由于公司产品收入结构变化、市场竞争加剧及部分原材料价格上涨等原因,公司综合产品毛利率同比有所降低。且销售人员规模大幅增加以及新能源乘用车业务投入加大导致公司净利增幅低于营收增幅。

    盈利预测。

    预计2018~19年的EPS 分别为0.80、0.87元,对应PE 分别为36、33倍,维持“买入”评级,目标价33.12元。