唐德影视:剔除好声音影响,影视业务同比高增长,18年1.5个S级作品值得期待

事件。

    公司发布业绩快报,实现营业总收入12.52亿元,较上年同比增长58.84%;归母净利润2.13亿元,较上年同比增长19.09%;

    其中《中国好声音》项目计提减值约1.4亿元,剔除计提减值影响公司主营业务利润为3.53亿,同比增长97.21%。

    简评。

    深耕精品剧,收入、利润同比实现大幅增长。公司2017年度业绩主要来源于《巴清传》(售价总计9.15亿)、《那年花开月正圆》(收视率2.56%,2017年第二名,累计点击量130亿)、《急诊科医生》、《计中计》、《亲爱的,好久不见》等多部电视剧作品,获得良好的收视和点击量。

    后续储备项目丰富。2018年,公司预计确认收入的头部项目包括范冰冰主演的时装剧、《东宫》等,其它还包括《战时我们正年少》、《蔓蔓青萝》、《冯子材》、《因法之名》等;

    2019年预计将有两部头部剧《朱雀》、《诸葛亮传》确认收入,受益于头部剧价格上涨,公司主业将实现稳步增长。

    好声音计提减值,公司利空因素出尽。2017年11月,公司收到Talpa Media B.V.发来的关于要求终止《中国好声音》版权授权的函件,公司就该事项已计提减值,对2017年业绩的影响约1.4亿元,包括公司已支付的许可费及相关税费计提的减值,以及筹备《好声音》项目的相关支出。

    投资建议:预计公司2018年实现利润4.5亿,对应18PE 17X,估值具备较强安全边际,考虑到公司利空因素消除,后续影视剧业务稳定增长,给予“买入”评级,目标价23.5元。

    风险提示:作品进度不达预期;行业政策发生变化。