高新兴:业绩符合预期,安全边际较强,2018中兴物联加入带来新动力

2018年2月27日晚,公司发布2017年度业绩快报。2017年公司营收21.66亿元,同比增长65.61%;归母净利润4.06亿,同比增长28.60%;2017Q4公司营收8.09亿元,同比增长114.59%;归母净利润1.15亿元,同比保持持平。整体业绩符合预期。公司业绩预告预计全年业绩在3.80亿~4.20亿之间,最终业绩符合预期。

    1、业绩符合预期,中兴物联并表导致备考提升。

    公司2017年聚焦物联网核心应用,物联网大交通业务保持较好发展。综合监控系统业务在智慧城市、平安城市、AR云防产品的带领下快速增长,其中AR云防产品出货第一年销售额就实现了过亿规模,人脸识别技术也在公安、海关、武警等多个场景实现应用。铁路行车安全系统预计将按照对赌平稳发展,业绩增速约为20%。公安执法监督产品年内推出新品案管一体机得到公安用户的高度关注,预计将按照对赌实现30%业绩增长。汽车电子标识年内进入国家标准。

    同时公司年内实现了中兴物联的并表。4GOBD全球发货量第一;物联网模块成功中标中国电信NB-IoT第一单;同吉利合资成立子公司发力车联网前装业务。建立子公司星联天通,推出卫星通信终端,预计随着通信卫星的放号在后续发展中将为上市公司贡献业绩。

    中兴物联2017~2019年对赌净利润2.1亿元。预计2017年将贡献业绩0.7亿。因此公司2017年的备考业绩预计将达到4.76亿。

    2、一横四纵打造物联网领域核心标的。

    公司提出了“一横四纵”的智慧城市物联网布局,将物联网及人工智能技术引入到“公共安全、大交通、通信和金融”四大纵向行业,通过模块和各类终端实现了“管”+“端”的物联网综合布局,在公安警用终端、城市基础设施、汽车、铁路、轨道车、铁塔等终端的联网中拥有优良布局,特别是车联网、物联网模块、AR云防产品、汽车电子标识、卫星通信终端等产品发展趋势优良,在国内和海外市场的拓展空间十足。未来公司物联网业务占比将进一步提升。

    3、盈利预测与评级。

    公司经过收购和业务调整,目前已形成“管”+“端”的物联网产业布局,依托中兴物联的模块产品布局模块,在车联网与智慧交通领域(中兴物联、中兴智联、创联电子)、智慧城市领域(平安事业部、动环监控、国迈科技)等不同领域实现了应用的落地。随着公司年底业绩的释放,估值将进一步下移,有望成为A股“模组+应用”布局的核心物联网企业。

    我们预计公司2017~2019年归母净利润为4.76亿(备考)、6.11亿和8.75亿元,对应PE31X、24X和17X。

    公司在最近的增发中引入了中国电信,实力受到了业务客户的肯定。公司目前发股和配资价格13元和13.29元,倒挂股价,存在一定安全边际,重点推荐!