欧普康视:角膜塑形镜量价提升驱动业绩高增长

事件:

    公司发布2017年度业绩快报,预计本年度实现营业收入3.13亿元,同比增长32.99%;归母净利润1.52亿元,同比增长33.43%。业绩维持高增长态势。

    投资要点:

    角膜塑形镜量价齐升

    角膜塑形镜业务贡献了公司营收的70%以上,2017年全年增长约30%。预计验配量增长近25%;出厂价格方面稳中有升(原材料不涨价的情况下每年约提价2-4%)。考虑到经销商资源整合带来验配网点的增加及高端新品(定价比普通塑形镜高)的推出,未来2-3年公司角膜塑形镜量价提升有望持续。

    角膜塑形镜空间大,独角兽受益行业高增长

    我国近视人口数量庞大,而当前国内角膜塑形镜的渗透率极低,参照日本等角膜塑形镜发展较为成熟的市场,国内市场有10倍以上发展空间。公司是我国大陆唯一获得角膜塑形镜产品注册证的生产企业,行业壁垒高,预计未来3-5年公司行业独角兽地位稳固。随着产品技术的升级,消费者消费水平及产品认知度的提升,公司角膜塑形镜业务有望保持30%以上增长。

    产品线拓展,护理产品及人工玻璃体贡献业绩增量

    公司此前代理博士伦的护理产品配套销售,预计自主研发的多功能护理液及润舒液在1-2年将陆续上市,届时有望实现销量和毛利率双升。代理的参股公司卫视博的人工玻璃体球囊18年初推向市场,有望成为业绩新增长点。

    盈利预测及评级

    预计公司17-19年净利润分别为1.52、2.07、2.73亿元,对应EPS为1.22、1.67、2.20元。考虑到行业的高壁垒、高成长性,公司作为行业独角兽价值明显被低估,首次覆盖,给予推荐评级。

    ?风险提示

    1、主营产品过于单一;2、突发性事件及政策性风险