尚品宅配:业绩符合市场预期,加盟渠道高速扩张

事件:尚品宅配发布2017年度业绩快报。

    公司发布2017年度业绩快报:全年实现营业总收入53.34亿元,同比增长32.23%;营业利润4.57亿元,同比增长45.15%;利润总额4.51亿元,同比增长40.39%;实现归属于上市公司股东的净利润3.66亿元,同比增长43.24%。分季度看,公司2017年Q1/Q2/Q3/Q4营业收入分别同比增长28%/32%/33%/34%,净利润分别同比增长23%/26%/57%/17%,剔除股权激励费用影响后净利润分别同比增长23%/28%/62%/30%。

    加盟渠道高速扩张,盈利改善值得期待。

    我们认为,尚品宅配作为定制家具行业极具互联网思维的公司,不断主动迎合家居行业潮流趋势,线上线下融合的模式创新为公司注入持续增长引擎。在渠道开拓方面,2017年公司一方面加快全国加盟门店布局,另一方面适当加密相关直营城市直营店数量,截至2017年12月底,加盟店总数已达1557个(含在装修的店面),较16年底净增加476家,为2018年全国市场高速拓展打下坚实基础。在营销方面,公司持续推进一口价衣柜及“宅配优选”、“维意甄选”系列套餐产品的销售,配套品销售增速喜人,有效提高了公司的客单价。在生产端,公司智能制造生产线建设项目(五厂)逐步投产,有效提升公司大规模定制产能,生产运营效率不断提升。另外,公司坚持通过场景化、生活化样板间提升消费体验,以新零售思路+自身软件优势推出整装云平台,赋能家装渠道,打造一站式购物体验。

    盈利预测与投资评级。

    预计公司2018-2019年的归属母公司净利润为5.21和7.05亿元,按最新收盘价分别对应34.98和25.83倍PE,参照未来预期业绩增速及定制家具上市公司估值水平,维持“买入”评级。