海大集团:17年业绩符合预期,步入快速量增通道

业绩预告:实现归母净利12.01亿元,同比40.38%,符合市场预期。

    公司发布业绩预告,2017年实现营业收入329.5亿元,同比增长21.21%;实现营业利润14.7亿元,同比增长47.38%;实现利润总额14.8亿元,同比增长41.98%;归属于上市公司股东的净利润12.0亿元,同比增长40.38%。

    行业变动不阻前进步伐,销量增长与结构优化并进。

    在禽流感、养殖环保政策及消费升级的影响下,公司克服阻力实现了销量、利润和市占率的快速增长。据公告,2017年公司实现饲料销量849万吨,同比增长15.83%,且产品结构持续优化,产品毛利率有显著提升。

    三大品类齐发力,预计快速量增持续。

    从行业看,猪料、禽料与水产料三大品类18年需求向好,公司着力发展猪料、巩固水产料领先优势、维持禽料稳定增长,我们预计18年猪料/禽料/水产料销量分别为250/520/300万吨,公司迈入千万吨饲料企业行列。

    盈利预测与评级。

    作为饲料行业的优质白马,海大集团不论从业务结构还是收入利润增速都稳扎稳打,是中长期配置的重点推荐标的;预计17-19年归母净利润分别为12.0、15.3、18.7亿元,按最新收盘价计算对应PE 为29、23、19倍, “买入”评级。

    风险提示。

    自然灾害导致下游养殖大幅收缩,饲料需求不足;生猪养殖项目投建受到影响,出栏量不达预期;政治风险造成的海外业务受挫。