长城汽车:牵手宝马,制造能力迈向新台阶

维持公司“增持”评级。长城拟与宝马建立合资公司,初步以MINI纯电动车型为主,此举打消市场对于长城新能源领域薄弱的担忧。

    合作将提升长城汽车的制造能力,提升技术水平,以及品牌溢价能力。跻身全国汽车生产制造四强之一。根据公司2017业绩预告,略微下调公司2017年EPS至0.56元(原0.58元),维持公司18年EPS0.74元,维持目标价15.55元。

    合资公司预计长城占多数股份,目前以MINI纯电动为主,长城新能源站在高起点。目前MINI在宝马英国工厂生产,进口到中国。与长城合资建厂后,一方面生产成本更低,另一方面进口关税也将免除,降价后的MINI更具有竞争力。2016年,宝马在电动汽车全球销量榜上排名第三,仅次于比亚迪和特斯拉,有效弥补长城汽车新能源短板,我们预计2020年合资公司第一款车型量产。

    Wey派现进入爬坡稳定期,新能源有望后来者居上。2018年长城汽车盈利能力有望迎来恢复性增长。VV7、VV5目前月销稳定在1万台左右,2018年Wey将推出4款新车,VV6、P8等,包括两款混动新能源,预计将整体提升产品单价,增厚盈利能力。预计wey品牌2018年将实现销量25~30万辆。草根调研显示,目前VV7、VV5终端降价在4000~7000元、3000~4000元。哈弗2018年将推出H4。

    催化剂:WEY销量公布,一季报公布。