苏州科达:业务开拓成效渐显,全年业绩符合预期

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:马晓天 日期:2018-02-28

公司发布2017年业绩快报:公司2017年实现营业收入18.28亿元,同比增长26.2%;实现归母净利润2.71亿元,同比增长55.0%,全年业绩符合预期。对应17Q4营业收入7.40亿元,同比增长27.4%;归母净利润1.69亿元,同比增长12.0%。

    业务景气度提升、期间费用率下降,带动业绩持续高速增长。1)视频会议领域,公司在产品技术水平、政府及公检法用户资源上拥有相当的优势,并将定制化解决方案作为业务重心,形成独特的竞争壁垒。充分受益于行业的国产替代趋势,与华为形成国产视频会议系统两强格局。未来在教育、医疗等领域的应用前景可观。2)视频监控领域,公司研发实力强劲,品牌影响力位于业内前茅,但存在市占率与行业口碑地位的错配。为此公司正通过大力度的渠道建设补充短板,已经陆续在平安城市、智慧交通等主要应用领域获得订单,持续提升营收水平。3)公司以实战为核心,坚持网络化、智能化落地,多款新型智能化产品在多个城市部署,取得良好的实战效果。目前公司PPP业务已经完成突破,产生落地项目。4)期间费用率有望持续下降,公司拥有较大规模的研发和销售团队,并积极进行研发投入,使得近几年期间费用率均在50%以上,大幅高于行业水平。随着营收放量,期间费用率有望持续下降,公司净利润增速将长期跑赢营收增速。

    股权激励计划绑定核心团队,高考核目标彰显长期发展信心。公司已完成限制性股票激励计划权益授予,授予的激励对象814人,包括在公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员,共授予739.93万股,占授予前总股本的2.96%,授予价格为17.10元/股。业绩考核目标为:以2016年扣非归母净利润(1.67亿元)为基数,2018-2020年扣非归母净利润增长率分别不低于100%/150%/200%(对应18-20年扣非归母净利润3.34/4.18/5.01亿元),彰显公司长期发展信心。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。公司充分受益于所在行业的扩张和升级、渠道端的投入将进一步助力营收快速增长。同时公司的期间费用率稳步下行,推动净利润持续大幅上升。根据业绩快报,小幅上调2017年归母净利润预测至2.71亿元(原预测值为2.68亿元),维持18/19年归母净利润预测为4.08/5.72亿元,对应PE分别为24/17倍,维持“买入”评级。

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