汇川技术2017年度业绩快报点评:业绩快报符合预期,新能源业务是未来亮点

公司公布2017年度业绩快报,营收增长30.55%,净利润增长14,24%:

    2017年度,公司实现营业总收入47.78亿元,比上年同期增长30.55%;实现利润总额12.07亿元元,比上年同期增长15.65%;实现归属于上市公司股东的净利润10.64亿元,比上年同期增长14.24%。

    受益于国内制造业自动化升级,公司自动化板块高速发展:

    随着我国制造业转型升级及自动化生产需求提升,设备制造业及终端市场对工业自动化产品需求增长较快。在报告期内,公司通过深入推进技术营销和行业营销经营策略,在众多细分行业取得较好的竞争优势,公司的通用自动化(包含伺服系统、PLC、通用变频器等产品)、工业机器人等业务取得快速增长。同时汇川是技术水平最接近外资企业的国内龙头,未来有望在进口替代上实现突破,抢占西门子和ABB等国际知名企业的市场份额。

    大力投入新能源汽车电机电控,将成为公司未来亮点:

    公司凭借着过硬的技术和品牌优势,成功切入新能源客车电机控制器市场,并与宇通客车成为独家合作的战略伙伴。2017年公司在新能源物流车业务取得快速增长,同时公司近几年大力投入新能源乘用车电机电控,未来有望在大众和宝马等高端客户上获得突破,分享电动乘用车行业高速发展。

    费用增长导致公司净利润增速慢于营收,未来有望改善:

    公司产品结构变化;整体人员数量同比增加及新能源乘用车业务投入加大,相关人员费用、技术咨询费、研发材料等费用增加;所得税费用较上年同期增长。上述原因导致公司业绩增速慢于营收,公司近几年大规模投入研发,耕耘即将迎来收获,随着公司新能源汽车电机电控业务的放量,未来净利润和营收差距有望改善。

    看好公司未来成长空间,维持“强烈推荐”评级:

    预计公司2017-2019年EPS分别为0.65、0.90和1.40元。当前股价对应17-19年分别为40、29和18倍。公司未来成长空间巨大,有望成为千亿市值。给予19年30倍PE,目标价格42元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:新能源汽车电控业务不及预期,工控行业发展不及预期。