利源精制信息更新:增持、举牌显信心部件订单望持续

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易 日期:2018-02-27

维持“增持”评级,目标价17.02元。2月23日公司公告称董事长王民计划在未来6个月内拟择机增持,增持金额区间为0.5-1亿元。高管大比例增持体现了对公司未来前景的信心及认为目前公司价值受到低估。17年12月印尼观光车框架部件订单认可度较高,有望在18年持续大批量获单。此前计划春节前后出来的整车样车因设计方案延误而预计有所延迟,基于此现下调17/18年净利预测至6.12/7.47亿,对应EPS调为0.5/0.62元(-12.1%/-27.1%),维持目标价17.02元。

    高管增持、重要股东举牌提振信心,转型之举终将迎来曙光。董事长在定增股份限售解禁之前计划增持公司股份,显示对公司长期价值的认可。当前董事长持1.76亿股,占总股本的14.48%,持股比例并不高,此次增持以最新收盘价8.98元测算,相当于增持总股本的0.46-0.92%。此前长城国融举牌,其相关关联方合计持股达到5.01%。高管和重要股东相继增持,显示当前股价极具吸引力,再结合公司后续轨交整车销售策略的考虑,不排除继续引进新战略投资者的可能。

    车体部件订单持续性强,整车样车虽有迟到但终会到。公司通过张家港特锐供应印尼的24节观光车整车框架部件已陆续交货,已交货部件受到客户高度认可,我们认为此单只是小批量试供应,预计18年或迎来大批量供货,车壳及深加工业务的订单持续性奠定业绩增长动力。公司轨道交通车辆制造系统已满足生产样车的需要,本预计春节前后出整车车样,但因资金、设计方案等原因,样车恐有所延迟。

    催化剂:东北地区地铁建设加速带来采购需求;车体框架部件订单。

    核心风险:轨交整车验收进度慢于预期。

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