非银金融行业:情绪安抚,底部浮现

沪深300指数报4071.09,较上周末+2.62%,上证综指报3289.02,较上周末+2.81%,中证综合债(全价)指数报169.27,较上周末+0.10%。

    本周申万非银板块+2.47%,券商+1.62%,保险+3.19%,多元金融+2.57%,非银板块跑输上证综指和沪深300指数。本周非银板块涨幅排名前三的个股为易见股份(+8.69%)、爱建集团(+8.43%)、中国太保(+6.47%);跌幅排名前三的个股为海德股份(-1.57%)、摩恩电气(0.00%)、海航投资(0.00%)。

    本周只有2个交易日,券商板块跑输大盘及非银板块。春节期间美股翻红安抚投资者情绪,本周市场延续春节前的超跌反弹趋势。但两市日均成交额萎缩,两融余额跌破万亿,因此,我们认为大盘反弹高度有待进一步确定。周末监管层表示股票发行注册制授权决定期限拟推迟2年,企业IPO被否后至少应运行3年才可筹划重组上市,我们认为注册制是目标,2年内资本市场配套制度改革将逐步落地。严控过会企业质量与炒“壳”预期,有助于融资人敬畏市场,提高上市企业质量,保护投资者。当前券商板块估值为1.55X加权PB,我们认为券商板块估值调整已较充分,未来价值成长空间可期,建议逢低买入。

    本周保险板块跑赢非银金融和沪深300。保险严监管持续推进。保监会依法对安邦保险集团实施接管,严加管控车险产品销售和保险公司投资管理,对不符合监管要求的产品销售及投资行为进行处罚。长端国债收益率维持高位,十年期国债收益率仍然位于3.85%以上。上市险企2018投资收益维持乐观判断。开门红保险产品销售情况预计逐步改善。准备金压力将在2018年释放,上市险企利润有望大幅增长。目前保险板块估值仅为0.9-1.33倍P/EV,维持"买入"评级。