1月FOMC议息纪要点评:“鹰”歌嘹亮,全年加息频次看升

纪要概要:北京时间2月22日凌晨三点,美联储公布2018年1月FOMC议息会议纪要,会议纪要释放较强烈的“鹰派”信号:多数与会者暗示已上调了去年会议上做出的经济增长预期,几乎所有关联储委员预计通胀将升至2%的目标水平。其中,关联储3月加息25BP至1.5%-1.75%的预期大幅上升至86%,前期1月公布概率为77.5%;同时在相关措辞上调整为:委员会称未来“进一步”循序渐进升息的可能性在增强;增加了“进一步”的鹰派论调用词。

    点评:此次公布的会议纪要显示出美联储对美国经济前景和通胀目标实现皆抱有十分乐观的态度,基调不变,但总体论调较1月份更为鹰派。

    我们在之前的文章《海外17年回顾及18年全息展望系列之美国通胀状况一一风将至,起飞的时候>中判断美国通胀水平将于1季度呈现出较明显的上涨态势,而美国1月通胀数据超预期的事实也初步印证了我们的前期判断。我们认为,目前通胀回升的积极态势将会持续,良好的经济基本面将提供更多加息频次趋升动能,关联储全年加息的频次或为3次看升。关于加息时点,3月21日、6月13日和12月19日的FOMC会议加息的可能性最大,概率为50%或以上;而第四次加息或出现在9月。

    综合判断,偏“鸽”市场向偏“鹰”联储的靠拢仍处于正在进行时,受潜在关于“金融再平衡”不确定性的影响,在当前时点,我们仍较保守维持前期关于全年加息频次3次的前瞻(分别于3,6,12月)。具体来看我们认为:其一,美经济基本面及通胀数据在18年初的超预期回暖,确实支撑联储“3次看升”的加息路径;其二,“税改+基建”的短期正面加成效果预期提前落地有助于缓冲更加偏紧的加息路径的落实,“紧缩货币”仍将继续配以“宽松财政”主导18年美国政策面;其三,美债股在前期完成了一次“折返性”的回调后市场前期累积的单边情绪有所舒缓,伴随通胀中枢未来进一步抬升,未来风险资产回调幅度会否触发超预期避险情绪“复辟”仍值得关注。

    市场反应:会议纪要宣布后,市场波动较大。股市方面,美股三大指数在会议纪要发布会后盘中均涨逾1%,随后回吐收跌:道琼斯指数报点24797.78,下跌167.00点,当日跌幅0.67%;标普500报点2701.33,下跌14.93点,当日跌幅0.55%;纳斯达克报点7218.23,当日跌幅0.22%。

    债市方面,美债收益率全面上涨。美国5年期国债收益率一路上扬,超2.686%高位线,最高点达2.6g9%后持平。美国10年期国债收益率攀升至四年新高,重新突破2.9%,最高点报2.957%。汇率方面,纪要公布后美元指数先是短线下挫逾20点,然后又迅速拉升,当日涨幅0.57%,报89.7180,创一周新高。