华侨城A:践行快周转,文旅地产领军者迎二次重估

类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:宋红欣 日期:2018-02-23

华侨城A:中国文旅地产领军者

    1997年华侨城股份公司成立并上市,2000年通过资产置换以及股权收购受让深圳房地产40%股权,“旅游+地产”的发展框架搭建完成。2009年收购华侨城集团持有的华侨城房地产等12家公司全部股份,实现主营业务整体上市。2013年公司集团核心资产已经悉数注入。2017年华侨城A已经成为名副其实的文旅地产领军者。

    资源型房企践行“快周转”模式

    “慢周转”一直是大家对华侨城的固有印象,公司开发周期偏长,制约了公司规模扩张。不过2017年以来公司开始践行“快周转”模式,多个项目基本上可以控制在1年以内完成。近年来公司销售规模稳步增长,预计公司2017年销售金额维持在400亿元之上,未来继续保持30%-40%以上的增速。考虑到公司毛利率、净利润率水平均维持在行业前列。公司向“快周转”切换后将显著强化资源变现能力和业绩释放预期。此外,公司目前土地储备规模约为1276万方,一、二线城市土储占比达89%,优质充沛的土储为业绩释放奠定了基础。

    粤港澳大湾区提速华侨城显著受益

    广东省发改委主任何宁卡1月26日表示:“粤港澳大湾区的发展规划纲要已经顺利完成,预计国务院会在近期批准实施。”这给粤港澳大湾区房企带来更大的机遇。一方面,华侨城具有优秀的“造城”能力,公司已参与了宝安中心区滨海文化公园项目,作为央企,公司有望在今后粤港澳大湾区的建设红利中分得一杯羹;另一方面,公司在粤港澳大湾区内的土地储备丰富,达到217.41万平方米,将显著受益于粤港澳大湾区发展的土地增值红利。

    首次覆盖予以“增持”评级

    首次覆盖给予“增持”评级。2017年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润47.31亿元,同比增长62.18%,对应基本每股收益0.58元。我们预计2017-2019年公司主营业务收入分别为458.32、527.30、687.54亿元,净利润有望达到92.65、126.20、171.67亿元,EPS分别为1.03、1.41、1.92元/股,对应PE分别为8.72、6.35、4.66倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,股价具有较大的抬升空间。

    风险提示:房地产销售不及预期;文旅项目投资确定性低等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000069 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59