新城控股:销售表现亮眼,布局持续扩张

推盘规模有限,低基数下销售规模高增长。

    根据公司1月份经营情况公告,1月份公司实现销售面积98.25万方,同比增长192.7%,销售金额102.84亿元,同比增长110.2%,18年开始为了更好的体现归母销售比例及当期经营表现,公司披露权益数据,1月实现权益销售面积63.01万方,权益销售金额67.2亿元,权益比例64%。销售均价10467元/方,受单月货值结构影响,均价较17年全年有所下滑。

    增速高于主流平均表现,销售进度符合预期。

    公司17年四季度以来销售节奏加快明显,11月销售金额同比增速206%,12月单月销售金额同比增速330%,18年1月公司销售金额同比增长110%,显著高于前10家龙头房企平均增速48.5%。1月完成全年销售金额目标的5.9%,与公司13-16年期间1月销售贡献率基本一致。

    新进入陕西延安,强化三四线布局力度。

    拿地方面,18年1月份公司新增项目6个,合计获取土地规模64.2万方,规划建筑面积142.3万方,单月获取土地成本2020元/平米,其中延安、汉中均为吾悦广场项目,有效降低了平均购地成本。

    预计公司17、18年EPS分别为2.40、3.60元,维持“买入”评级。

    18年1月公司销售投资两方面表现均符合预期。过去几年公司通过高效周转完成了从区域龙头走向全国龙头的跨越。健康的财务杠杆,加上管理层和员工的激励到位,我们继续看好公司的中长期发展潜力。根据最新股价计算,17、18年PE估值水平为14.08,9.41x。