非银行金融行业月度报告:左侧积极布局,关注龙头表现

板块行情表现: 2018年1月申万非银金融板块当月上涨5.61%,跑赢大盘0.36个百分点,在28个一级行业中排第7位。子板块中证券领涨,涨幅7.46%,保险上涨4.36%,多元金融上涨0.66%。个股方面,共有42只上涨,24只下跌,涨幅排名居前的个股多集中在多元金融和券商股。

    行业数据:上市券商公布1月业绩。28家可比券商(剔除财通证券、浙商证券)共计实现营业收入151.55亿元,环比下降32.3%、同比上升46.3%;净利润58.54亿元,环比下降25.2%,同比上升69.1%。

    投资建议:1、证券:1月针对股票质押式回购业务的监管政策正式出台,加上前期市场回调,部分股票接近平仓线,配资压力增大,当月股票质押市值环比下降近三成,券商信用业务承压。估值层面,券商板块经历下跌-回升-再次回调,当前PB不超过1.6倍,处于2014年以来的估值低位,我们再次强调每一次回调即是买入机会,建议积极配置。2017年券龙头券商及个别优质中小型券商业绩增速保持稳健,2018年预计分化程度将进一步拉大,我们持续看好龙头券商的表现,业绩和估值提升空间相对更大,推荐中信证券、华泰证券、兴业证券。

    2、保险:保险公司开门红保单增速下滑,上市险企调整险种及期缴结构,保障型以及储蓄型产品占比提高,保险公司新业务价值预计仍将持续强劲增长。一方面负债端维持稳健,另一方面资产端收益率总体向好,股债收益率有所提升。叠加准备金利率面临拐点,10年期国债收益率750日移动平均线触底回升,准备金利率上修将利好保险公司利润释放。总体上,保险行业正进入健康发展的机遇期,严监管的环境下,更利于在产品设计能力、投资能力和代理人数量等方面更具优势的龙头企业,推荐中国平安。

    风险提示:行业政策风险;业务开展不及预期;市场大幅调整。