基础化工行业研究:国际油价温和回升,关注节后化工反弹行情

春节前受全球股市下跌影响,国际油价大幅回调,A股化工板块也出现回调。春节假期期间,全球股市悲观情绪逐渐消退,海外市场温和回升,国际油价也低位反弹,布油回升至64.83美元/桶,WTI油价回升至61.49美元/桶。IEA,EIA及OPEC等国际机构集中发布月度报告,对18年油市提出展望。各大机构看好全球经济复苏给原油需求带来的拉动作用,同时对美国原油产量增长提出担忧。

    OPEC积极表态支撑国际油价温和回升。节前受市场风险偏好影响,国际油价高位下跌,春节期间原油价格温和反弹。

    EIA方面,库存与产量数据偏弱,原油库存增加184.1万桶,低于市场预期,精炼油库存减少45.9万桶,汽油库存增加359.9万桶,炼厂开工率下降至89.8%。美国原油产量本周增加2万桶/日至1027.1万桶/日,连续5周录得增长,超过沙特产量,逼近俄罗斯产量。且本周活跃石油钻机数增加7座至798座,刷新2015年4月以来新高。虽产量与钻机数据带来压力,但原油库存增长低于预期支撑油价回升。

    OPEC方面,OPEC月报显示1月份OPEC与非OPEC减产执行率达历史新高,虽上调2018年非OPEC石油供应增量25万桶/日至140万桶/日,但预计今年原油需求在全球经济复苏的推动下将继续维持强势,原油市场正加速回归均衡。同时在OPEC与俄罗斯等主要非OPEC产油国的会谈结果显示,双方均认为供应过剩局面已经大幅缓解。沙特能源部长在上周也表态将坚定执行减产协议至18年底,同时阿联酉能源部长表示沙特正与俄罗斯有意向长期合作控制原油供应。沙特与俄罗斯的积极表态为国际油价带来显著提振效果。

    IEA方面,最新月报中继续上修全球需求预期10万桶/日至140万桶/日,对全球经济复苏给原油需求带来的拉动作用表示乐观。同时经过一年的减产行动,OECD原油库存已经下降至2014年11月以来最低水平,虽仍较5年均值高出5200万桶,但是同比降幅已达到80%。同时IEA对美国供给增加表示担忧,并预测18年原油供给将超过需求增速。

    地缘方面,春节期间的慕尼黑全球安全会议上,以色列与伊朗均发表强硬表态,导致中东局势紧张担忧加剧,为油价带来支撑。

    整体而言,节前美股大跌带来的情绪性影响已经逐渐消退,原油市场回归基本面,虽然美国供给持续增加令市场担忧,但国际油价在OPEC的积极表态支撑下温和反弹。中长期看,国际油价仍处于上行周期,美国原油产量突破1000万桶/日已在预期之内,在全球经济强劲复苏的大背景下,原油供需格局仍将继续好转。我们仍重申我们年度策略报告的观点,18年全年油价中枢上移,预计布伦特油价中枢将上涨至60-65美金/桶。

    春节前市场整体波动较大,部分优质标的也出现了明显下跌。在市场逐步企稳的背景下,我们认为可以从以下几个方面加强配置;从短期来看,一季度业绩同比显著增长,环比四季度持平或持续改善的标的:新安股份、华鲁恒升、鲁西化工、神马股份、浙江龙盛等可作为反弹首选;中长期来看民营大炼油与烯烃原料轻质化是大势所趋:民营大连油建设进度不断推进,对于提升国内聚酯产业整体竞争力有极大促进作用;PDH产业链仍具有较强的竞争力,乙烷裂解符合全球产业发展趋势,2018年全年均可重点关注(恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、桐昆股份、卫星石化);农药行业建议关注具有成长属性的品种(草铵膦、麦草畏)和龙头企业的一体化趋势(利尔化学、扬农化工、广信股份);成长股配置价值凸显,建议关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3年确定性景气度高的行业,重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料、新纶科技等标的。