2017年Q4货币政策执行报告:货币政策目标中淡去“抑泡沫”

1、央行认为2017 年货币金融环境中性适度,2018 年将有望延续。展望下一阶段,央行对全球和国内经济乐观、国内物价存在小幅上升压力,但总体可控。央行将继续实施稳健中性的货币政策,流动性层面,在要“助力去杠杆和防范金融风险”,会“综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响,加强监管协调”维护流动性合理稳定。

    2、货币政策目标中没有再谈“抑泡沫”、重点谈“防风险”。这也是央行认为“货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架初见成效”的结果,对房地产泡沫的担忧减轻。去杠杆依然是货币政策目标之一,具体提法未变。

    3、四季度社会综合融资成本上行的趋势并未如预期加快。从政策利率到房贷利率的传导是顺畅的,而政策利率到企业贷款利率的传导低于预期,这主要是按揭贷款额度受限,而企业贷款规模持续超预期的多增、以及大企业获得低利率贷款占比上升有关。如果2018 年广义信贷MPA 管理对表内企业贷款的约束依然较弱,即表内企业贷款规模增长依然较多,那么企业一般贷款利率可能升幅依然不多,这意味着社会融资整体成本的升幅有限,那么对实体经济的负面影响可控,融资需求和负债供给不匹配的问题改善幅度也将有限。

    4、外汇政策将着力于释放外汇需求、对资本外流的担忧显著减轻。