计算机行业周观点:软件行业,收入增速回升

最近工信部公布了2017年中国软件行业整体运行情况。从各指标数据来看,(1)2017年中国软件行业整体收入增速回升,2017下半年增速回升较为明显,体现下游景气度回暖。(2)利润增速快于收入增速,2017年一到四季度利润增速逐季度提升。(3)软件行业人员规模平稳增长,工资总额增速稳定,人均工资增速有所提升。(4)分领域来看,IT服务收入占比过半,增速最快。

    收入端:增速回升。根据工信部最新数据,2017年,中国软件和信息技术服务业完成软件业务收入5.5万亿元,同比增长13.9%,增速同比提高0.8个百分点。从历史数据变化趋势来看,2017年软件行业收入增速出现拐点迹象。从月度累计数据来看,2017年软件行业月度累计收入增速也呈现提升趋势,从2017年年初的12.6%的增速提升到2017年年底的13.9%。如果看单月收入同比增速的话,增速提升的会更加明显。从以上数据可以看出,我国软件行业下游需求景气度持续回升。

    利润端:增速快于收入。2017年,软件行业实现利润总额7020亿元,同比增长15.8%,比2016年提高2.1个百分点,高出收入增速1.9个百分点。分季度来看,2017年一至四季度利润总额增速分别为9.6%、14.2%、15.6%、21.2%,呈现出单季度逐步上升态势。从月度累计利润来看,2017年月度累计利润增速也呈现逐步增长趋势,从2017年年初的9.0%提升至2017年年底的15.8%,提升幅度较为明显。

    成本端:人员规模平稳增长,人均工资增速有所提升。从三个角度来看,(1)员工规模。2017年底我国软件行业从业人数接近600万人,比上年同期增加约20万人,同比增长3.4%。从全年变化趋势来看,软件行业人员规模增速呈现回落趋势,从2017年年初的4.9%回落至年底的3.4%。(2)工资总额。工资水平保持较快增长,2017年我国软件从业人员工资总额增长14.9%。从月度累计数据来看,5-7月份增速较快,与应届毕业生加入行业有关。从全年变化趋势来看,工资总额增速从年初的11.3%增长至年底的14.9%。如果与往年相比,2017年工资总额增速有一定回落。(3)人均工资。2017年,我国软件行业人均工资增长11.2%。从月度累计数据来看,全年波动幅度不大,但与2016年相比,2017年人均工资增速提升1-2个百分点。

    分领域:IT服务收入增速较快。(1)IT服务占比最大。2017年我国IT服务收入为2.9万亿元,同比增长16.8%,增速高出全行业2.9个百分点,收入比重为53.3%。IT产业继续向服务化、云化方向演进。云服务相关收入规模(包括IaaS、PaaS、SaaS)超过8000亿元,同比增长16.5%。(2)软件产品。2017年软件产品收入规模为1.7万亿元,同比增长11.9%,占全行业收入比重为31.3%。值得关注的是,信息安全软件产品和工业软件产品收入增速较快,分别达到14.0% 19.9%,两者的收入规模均超过1000亿元。另外,从2017年全年来看,工业软件产品增速呈现不断上升趋势,下游需求景气度比较旺盛。(3)嵌入式系统软件。2017年嵌入式软件产品收入占比为15.4%。目前嵌入式软件已成为产品和装备数字化改造、各领域智能化增值的关键性带动技术,2017年我国嵌入式软件实现收入8479亿元,同比增长8.9%。

    我们认为,软件行业收入增速有望继续保持稳中较快增长。第一,从整体大的宏观背景来看,随着国内宏观经济的企稳,软件需求景气度也会随之回升(一般IT投入周期落后于宏观经济半年到一年时间)。第二,从行业发展趋势来看,云化进程和智能化趋势有望继续驱动企业加大新的IT建设,拉动IT产业需求。第三,从上市公司层面来看,从最近的业绩预告和部分公司披露的一季报预告来看,行业内一些公司业绩在最近的两三季度(17Q3、17Q4、18Q1)出现了一定的边际向好变化。

    从标的推荐来看,我们继续推荐二线低估值白马,包括汉得信息、华宇软件、东方国信、宝信软件等。另外,我们建议关注一季报有望高增长的公司,包括美亚柏科、今天国际、泛微网络等。主题板块方面,建议关注近期受政策和事件催化的工业互联网板块,推荐用友网络、东方国信、汉得信息、鼎捷软件等。

    风险提示:(1)行业整体业绩增速低于预期的风险;(2)软件行业人力成本上升较快的风险。