春节白酒最新跟踪暨投资策略:动销旺盛,升级显著

招商食品团队在春节后,最新跟踪12家白酒经销商,总体感受春节期间动销旺盛,消费升级明显,符合前期市场预期。良好动销之后,库存保持低位。名酒企业稳价放量,利好真实需求,更有利行业长期发展。投资策略上,我们节前提示,此轮回调主因系市场情绪和外盘影响,强劲基本面趋势不改,全年买点再现,春节旺季跟踪之后,更加坚定信心推荐。附12家白酒经销商跟踪,以及进门财经路演全文,包含全年白酒投资策略,推荐阅读。

    招商食品团队在春节后,最新跟踪12家白酒经销商,总体感受春节期间白酒动销旺盛,升级明显。1)春节动销旺盛,符合前期市场预期。调研反馈,春节动销旺盛,茅台排队购买,五粮液略超经销商预期,洋河经销商反馈进货太少出现断货;2)良好动销之后,库存保持低位。茅台库存最低,五粮液预计在1个月以内;3)消费升级明显,中高端价位增速更快。春节期间宴请、礼赠、公司活动升级显著。茅台节后预计非标产品发货加大,量价表现弹性更大;4)稳价利好真实需求,企业营销更接地气。茅台终端限价、限量出售,执行层面指令清晰,秩序井然,而渠道稽查也预期成为常态;5)需求再向品牌集中,企业表现略有分化。市场表现较好的品牌,多为价格带核心品牌及核心单品;6)值得一提的是,茅台一批价有所失效。附十几位经销商访谈摘录,详见正文。

    报告摘录了我们在进门财经《预期重回低谷,再现买入良机》的演讲内容,我们此前提示,春节旺季反馈是板块行情催化剂,本轮回调主因系市场情绪和外盘影响,随着资金情绪趋于稳定,在旺季基本面背书下,我们认为回调后再现绝佳买点:

    板块调整深层原因:快涨收窄空间,机构持仓较高,但负面新闻不足为虑。

    白酒板块基本面跟踪:1)高端白酒:高端白酒受益品牌消费升级,业绩确定性强。茅台1季度发货预期为9000吨以上,奠定全年业绩基础。五粮液改革红利持续释放,业绩走高。2)次高端:扩容与分化并存,选股需在确定性弹性之间平衡。3)中档酒:存量博弈,关注产品升级和国企改革。

    全年投资策略:预期空间虽降低,收益确定坚实,分化2.0下选股能力凸显。展望全年,预期收益空间降低,波动性有所提升,但收益空间确定且坚实,赚钱效应充足。分化2.0是行业主题,对选股能力要求更高。投资策略上,遵从黄金法则“下跌时买,谨慎追涨”,紧跟行业基本面,把握回调买点。

    投资建议:继续推荐一线茅台、五粮液、老窖,次高端优选洋河、水井坊、汾酒、舍得、买入徽酒龙头古井。