龙头房企1月经营月报:龙头销售猛增,拿地略缓

1月监测龙头房企销售额与销售面积同比继续大幅增长。1月监测的15家龙头房企销售总额3709.27亿元,同比增长54.58%,环比增长1.43%;销售面积3047.11万平,同比增长50.93%,环比增长13.36%。龙头房企2018年首月延续了2017年的良好态势,业绩靓丽,呈现出销售额与面积齐升的情况。

    龙头房企拿地持续发力,积极拓展一线城市土储资源。1月监测的13家龙头房企(受数据来源影响,融创中国与世茂房地产暂时不统计拿地明细)拿地总建面同比大幅增加38.54%,至2276.12万平;其中碧桂园拿地总建面远超其它房企,达870.85万平,主要系其在三线城市大量拿地。从拿地结构来看,1月一线城市有多幅地块出让,碧桂园、保利地产、中国海外发展、招商蛇口等龙头房企积极参与购买,合共补充一线城市优质土地储备资源268.11万平,同比增长79.99%。

    1月拿地集中度小幅度下滑,龙湖地产、碧桂园与新城控股1月拿地强度最高。我们监测的13家龙头房企拿地集中度由2017年12月的34.72%下降到2018年1月的33.40%,略高于2017年同期的30.57%,主要是受到推地节奏的季节性波动影响。通过当月拿地权益建面/过去12个月移动平均销售面积来衡量房企当月的拿地强度,1月龙湖地产、碧桂园与新城控股拿地强度最大(新城控股2017年12月为第一)。经历过2017年全年开发商积极回补库存之后,目前部分龙头开发商仍然在积极获取土地资源,但龙头之间开始出现一定的分化。

    1月龙头房企积极拓展海外渠道进行融资。1月,碧桂园成功发行合计8.5亿美元优先票据,龙湖地产合共发行8亿美元优先票据。碧桂园与恒大亦通过配股及可转债进行港元融资。在国内融资渠道收紧的背景下,龙头房企借助本身品牌优势积极通过海外渠道进行融资,渠道顺畅,资金情况良好。

    2018年房地产行业仍有较大机遇,重申强者恒强。2017年因为土地改革切换的商业模式,地产进入类制造业模式,并带来估值体系从NAV切换为PE(不是PB)。同时缘起土地改革,估值中枢则由利润率(护城河)中枢抬升带来。推荐盈利能力较强的全国性龙头公司华夏幸福、保利地产、万科A、新城控股、招商蛇口、蓝光发展、荣盛发展,受益金地集团、阳光城。