航运港口2017年业绩预览:航运底部复苏,港口增速向好

2017航运供需改善,实现扭亏为盈;贸易好转,港口吞吐量增速向好

    受益旺盛的需求增长及供给收紧,我们预测集装箱和干散航运公司2017年业绩向好,将实现扭亏为盈;油运板块,受行业供给过剩拖累,运价下行,预计盈利同比下降。港口板块,受益全球贸易复苏,全国主要港口吞吐量增速向好,预计盈利稳步增长。展望2018年,受益进一步向好的行业供需,我们继续看好干散航运周期复苏,盈利持续改善;对集装箱板块,我们持谨慎乐观的观点,我们预测平均运价同比增长,但上涨幅度或将收窄。港口板块,受地理环境和经济腹地影响,个股差异较大,我们建议关注大型综合性港口。港口整合、自贸港和“一带一路”主题有望延续。

    中远海能:国际油运运价下行,拖累公司17年业绩

    我们认为受全球油运市场运力过剩的原因,2017年各油运船型运价较上年同期出现大幅下滑。根据波罗的海交易所数据,2017年全年,中东-远东TD3航线运价均值同比下跌46.45%。我们预测中远海能2017年归母净利润11.6亿元,同比下跌39.5%。我们认为,受困运力过剩及需求相对平稳,目前油运板块依旧处于周期底部。我们预测2018年下半年,油运板块或将迎来好转。

    天津港:受限汽运煤政策,预计2017年业绩下行

    根据《京津翼及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》,天津港不再接 收柴油货车运输的集港煤炭。禁止汽运煤将在一定程度上影响天津港的散货及货物吞吐量。我们预测2017年全年,天津港完成货物吞吐量同比下跌8.7%、集装箱吞吐量同比上涨3.6%,归母净利润10.1亿元,同比下跌20%。长期看,天津港自贸区是北方的首个自贸区,辐射范围覆盖整个京津冀地区,利好进出口贸易,带动天津港货物吞吐量的上升。雄安新区的规划有望进一步推动天津港的未来发展。

    上港集团业绩超预期、中远海特业绩符合预期、中远海控业绩低于预期

    上港集团、中远海特和中远海控均已发布2017年业绩预告。根据公司公告披露:1)上港集团预计2017年归母净利润约115.3亿元,同比增长66.1%,超市场预期。2017年上海港集装箱吞吐量突破4,000万标准箱,港口主营业务稳步增长;2)中远海特预计全年归母净利润约2.4亿元,同比增长378.67%,符合我们的预期。2017年航运板块迎来复苏,运价上行。公司航运业务收入及毛利均同比上涨;3)中远海控预计归母净利润约27亿元,低于我们和市场的预期。我们认为主要原因是2017年下半年,即期市场集装箱运价上涨低于市场的预期以及燃油成本的提高。

    风险提示:1)运力增长高于预期;2)需求增长低于预期;3)全球经济增长低于预期。