交通运输行业周报:基本面向好无惧调整,持续关注机场航空

1.航空板块:春运预计增速10%,需求不改向好趋势

    年初至今,人民币对美元持续上涨,累计已升值3.1%,三大航大幅受益,逻辑为①三大航背负高额美元负债,人民币持续走强将降低负债成本,直接增加汇兑收益,增厚利润。根据三大航2017年中报测算,人民币每升值1%,将分别为国航、南航、东航贡献利润2.91亿元、2.65亿元、3.22亿元人民币。②人民币强势升值将大幅降低出境游成本,刺激出境需求增长。2018年春节“黄金周”在即,航空公司国际线有望迎来高增长。关注南方航空、中国国航。

    2.机场板块:国内机场增长潜力巨大

    通过梳理亚太、欧洲和美国的主要机场商业史,我们得出结论:①亚太机场的高盈利,基于高旅客吞吐量、高非航收入占比(60%以上)和高效率运营的管理团队,内生增长成效显著;②欧洲机场多以集团化方式运营,净利润率低,多数已进入成熟期,市值高速增长更多依赖集团的外延式扩张;③美国机场公益性强,航空收费水平低,但终端型机场在进入成熟期后依然能获得高水平盈利。对标国内枢纽机场,无论航空收入、非航收入还是外延扩张,都具备巨大提升空间。国内枢纽机场逐渐步入成熟期,巨额流量变现,旅客结构优化,促使非航业务快速发展,增厚利润。继续关注预期净利润复合增长率高,旅客吞吐量增速快,发展空间大的深圳机场。

    3.重要数据:人民币升值0.03%,布油报收62.79美元

    本周美元兑人民币离岸价报收于6.3114,下调20个基点,人民币升值0.03%;布伦特原油期货结算价本周报收于62.79美元,较上周下跌8.44%,较去年同比上涨12.87%,运营成本显著提高。

    本周重点关注:

    深圳机场、南方航空、中国国航、韵达股份、中远海控

    风险提示:油价暴涨,航空事故,机场管理政策变更,电商增速大幅放缓,宏观经济不及预期