专题研究:论宏观研究之物法

本报告导读:

    黄燕铭:证券研究始于唯物、终于唯心;证券投资始于唯心,落于行动,成于对客观世界的改造。因此,从研究至投资是一个从物到心再物的过程。

    摘要:

    一、卖方宏观研究中的经济学、金融学“两分法”及其融合从哲学来看,经济学更多是唯物的,金融学更多是唯心。宏观更多是前者,是物法;策略更多是后者,是心法。宏观分析师的任务是看着树上的花开花落形成内心的花开花落;而策略分析师则是要根据众多宏观分析师的内心波动形成大势研判。“我”与“大众”的对立、统一,顺与逆,同与不同,都因时、因势而变。所谓“舍离我心观众人的心”,圆通不二。

    在经济学的古典主义者那里,货币是商品,金融是面纱;在凯恩斯主义者那里,货币是资产。在他和他的前辈维克塞尔那里,我们已经看到了打通经济学、金融学的尝试。在新制度学那里,货币是一种金融权利。米塞斯说,货币供给的变化是政府,政府控制的银行及其恩宠的政治集团部分地剥夺社会中其他集团财富的一种手段。然而,从哲学的角度看,货币不过是心灵的符号。我与你交换的只不过是对同一物不同的心灵的度量。货币只是载体和工具,央行想要扭转的也不过是人们的预期。预期的改变再作用于行为。只不过,我们再次将问题推到了那两个根本,存在和认知及其反身与互动。

    二、宏观研究三大任务—探寻拐点、抓主导变量、预期路径差。

    三、证券研究始于唯物、终于唯心,成于对客观世界的改造。

    我们眼中、心中的“真”只是在自己认知体系和框架下的真。宏观是对这个世界尽可能贴近的描摹。然而,看到的都是符号所呈现的现象世界。如何去掉噪音、干扰,剥洋葱式地无限接近事物最核心的本质,取决于自己的认知体系和框架。拓展、完善自己的认知框架,以期无限接近客观世界是毕生之努力方向。