南钢股份:中厚板下游景气,“一体三元”共发展

投资要点。

    1. 中厚板下游高度景气,盈利持续攀升。

    中厚板的主要下游包括造船、工程机械、石油石化、桥梁板等。公司凭借品牌优势和良好的产品结构,深耕下游,产品广泛用于石油石化、工程机械、造船等领域。去年开始,我国和全球的船舶新接订单量和在手订单量都呈现上升趋势。工程机械中的主要品种挖掘机去年的销售量更是呈现了翻倍增长的态势。同时原油价格的持续上涨也有望拉动石油石化固定资产投资的增加。

    中厚板下游的景气拉动了需求,中厚板盈利在一季度继续上升。

    2. 一体三元五驱动,非钢产业齐开花。

    2016年,公司提出了“一体三元五驱动”转型发展战略,布局节能环保、智能制造、“互联网+”等三个新产业方向。同年,复兴国际集团智能装备和

    公用事业方面的负责人唐斌和苏斌进入南钢董事会,在8个董事会席位中占

    据了2席。2017年,公司在环保领域与复星共同进行了三项投资,后期公司很可能会成为复星旗下能源环保、新材料、智能制造产业的集中上市平台,实现“一体三元”的多元化发展。

    3. 优化资产结构,盘活现金流量。

    为了优化资产结构、盘活现金流量。公司连续进行了债转股、应收账款资产证券、非公开发行等多种操作。成功的降低了公司资产负债率、减少了财务费用,增加了现金流量,为公司的稳定经营和业务开展提供了支撑。

    4. 投资建议:

    我们预计公司2017-2019年实现营收362.24/418.85/449.77亿元;归母净利润为32.26/46.51/51.55亿元;对应EPS 为0.73/1.05/1.17元;对应PE 为6.9/4.8/4.3倍;公司目标价为6.11-6.62元,对应PE 为12.5-13.5倍,由于公司业绩预告大幅增长,环比三季度增大增,同时中厚板的下游高度景气,盈利有望再创新高,给予公司“强推”评级。

    5. 风险提示:

    中厚板下游需求增长放缓,钢价下行。