非银行金融行业:巨震行情下,把握确定性较高的低估值非银蓝筹

本周市场巨震,市场对于下跌引发的保险公司内含价值下降以及券商股权质押风险的风险颇为关注。我们认为就目前的市场调整情况而言,对于上述两个风险目前市场过于悲观。

    对于保险板块,我们认为目前的市场下跌对于内含价值的影响并不大,原因有二:1)权益市场的调整仅影响当期,并不会影响有效业务的投资收益率预期,从而引起较大调整;2)分红险、投连险和万能险有“吸收效应”(投资的下跌仅有部分由保险公司承担)。根据我们的测算,市场此前的大幅下跌,对于保险公司EV的影响预计仅有3%左右,且是一次性冲击。因此我们认为对于保险公司价值影响不大,市场过于悲观。如投资端此后企稳,后续仍需关注的是保险公司新业务价值的稳健增长。我们对于后续保障型产品驱动的新业务价值增速超预期仍然乐观,建议底部增持保险板块。继续推荐新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿。

    对于券商板块,由于2017年初监管层便有序的控制股权质押业务风险,我们认为目前该项业务行业整体风险处于相对可控状态。板块及龙头股估值均再一次见底,后续随着国际化的推进,我们预计龙头券商有望迎来政策支持。我们继续推荐中信证券、海通证券和广发证券。

    其他个股我们依然建议增持中航资本、吉艾科技、五矿资本。

    综上所述,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/广发证券;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:中航资本/经纬纺机/吉艾科技/国盛金控/五矿资本。