化工行业2018年周报第7期:风险偏好调整,择优业绩确定性

类别:行业研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:程磊 日期:2018-02-13

本周个股观点:

    上周美股暴跌导致全球股市震荡调整,A股受此牵连也出现大幅调整,市场泥沙俱下,部分优质个股被错杀。当前化工板块基本面并没有根本上的变化,主要还是恐慌情绪引起的风险偏好降低,从而导致市场整体性回调。我们认为当前时点部分业绩确定性较高的个股被错杀,随着估值回调配置价值逐渐凸显,围绕“业绩好、估值低”来筛选,继续坚定推荐白马组合【华鲁恒升】、【利尔化学】、【扬农化工】、【鲁西化工】、【桐昆股份】,18年PE分别为13x、14x、18x、8x、12x;看好环保高压形势下农药、有机硅、染料行业格局优化带来的投资机会,主要推荐【利尔化学】(草铵膦龙头、业绩将持续超预期)、【扬农化工】(菊酯、麦草畏龙头,进入快速成长通道);【新安股份】(有机硅龙头受益行业景气反转),18年PE为10x;受益环保督查、行业集中调度提升的染料双子星【浙江龙盛】、【闰土股份】,18年PE分别为11x、11x;同时事件因素下的投资机会方面,巴斯夫事故导致的全球VA、VE行业景气,推荐具有较大业绩弹性的【浙江医药】、【新和成】,18年PE分别为10x、13x。

    有机硅继续保持强势上周报价为29000万元/吨(17年均价23191元/吨);临近春节,部分有机硅企业将计划停产检修,包括江西星火40万吨产能(10天),湖北兴发24万吨(7天),合盛硅业18万吨(10-14天),山东金岭、三友化工、山东东岳均将减负荷生产。预计节后行业供应短缺形势将继续维持,短期仍难有改善;主要原料甲醇、金属硅价格坚挺,上周报价分别为3230元/吨和14250元/吨,对有机硅价格形成强劲支撑;我们预计价格受春节影响小,继续保持高位运行,相关标的【新安股份】(29万吨有机硅单体)。

    己二酸上周报价提高至13750元/吨(17年均价10136元/吨),原料苯胺成本抬升支撑己二酸价格,目前纯苯市场价6975元/吨;生产厂商方面开工负荷不高,天利高新装置仍在停车当中,而厂商排货订单较多;下游PU浆料、鞋底原料行业备货需求跟进稳定,同时TPU、PA66行业延续景气,价格传导顺畅。随着春节到来,市场交投偏淡,目前买卖双方僵持,预计价格将继续震荡为主,相关标的【华鲁恒升】(16万吨己二酸)。

    风险提示:价格大幅下滑;环保督查力度不及预期

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