宝通科技公司公告点评:全球化战略稳步推进,管理层增持彰显长期经营信心

事件:控股子公司易幻网络管理层拟1.5-2亿元增持公司股份。近日,公司公告称其控股子公司易幻网络董事长蓝水生先生及总经理杜潇潇先生拟增持公司股份,增持金额为1.5亿元-2亿元,资金来源为自筹资金。截止至2月9日收盘,蓝水生先生已经通过其一致行动人(配偶)增持100.93万股,占公司总股本比例的0.25%,本次增持后,蓝水生先生及其一致行动人合计持有公司股份为6837.98万股,占公司总股本的17.23%。我们认为,易幻网络管理层本次增持公司股份(以上周五收盘价计算,拟增持金额约占总股本的2.7%-3.6%),能够更好的将游戏业务板块管理层和上市公司进行深度绑定,且在近期大盘指数调整的大环境下,更能彰显公司管理层的长期经营信心。

    易幻网络:老牌游戏出海公司,全球化战略稳步推进。易幻网络成立于2012年,是中国最早进入海外市场的手游发行商之一,公司的海外游戏发行起步于香港,2013年进入韩国、东南亚等国家。2017年8月,公司在印度尼西亚发行的《最终幻想:觉醒》曾成功登顶App Store 畅销榜,并且长期霸占Google Play 畅销榜第二,被评为Google Play 商店年度“最佳对战游戏”奖。目前公司拥有超过17种语言,20个国家和地区,200款游戏的全球发行经验,我们认为公司未来海外游戏发行业务有望在立足于港澳台、东南亚的基础上,扩展至游戏产业更为成熟的日本和欧美等发达国家,打造覆盖面更广的全球游戏发行平台。

    盈利预测与未来看点。公司未来看点:1)游戏出海市场发展方兴未艾,公司作为老牌游戏出海厂商,具有较强的先发优势,在线下发行等方面具有较多的经验,我们认为公司未来有望进一步享受行业高增长带来的红利。2)公司前期《权力与荣耀》、《最终幻想》等产品表现良好,今年1月代理的网易《倩女幽魂》成功登陆韩国市场,有望增加公司业绩弹性。3)公司17年曾通过投资提塔利克和朝露科技布局游戏研发,17年10月公司公告拟以最高不超过人民币12.50亿元的价格,收购网络游戏的研发和运营为一体的综合性网络游戏公司。我们认为,公司未来或打通游戏研发和运营,实现游戏全产业链布局。我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.58元、0.72元和1.00元。参考同行业世纪华通、奥飞娱乐和冰川网络2018年一致预测PE 分别为31、25、23倍,我们给予公司2018年25倍PE 估值,目标价18.00元,维持买入评级。

    风险提示。传统运输带业务下滑风险,游戏出海政策风险。