造纸轻工行业:业绩前瞻全梳理,市场调整迎配置良机

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:曾知,衣桢永,赵洋 日期:2018-02-12

【业绩前瞻】

    上周我们整理了已经发布业绩预告和业绩快报的77家轻工行业公司2017年的业绩数据,轻工行业公司净利润同比增长上限平均值107.96%,中位数35.0%;净利润同比增长下限平均值80.26%,中位数10.0%;仅有3家企业预计出现亏损。

    造纸行业继续受益于环保收紧的供给侧改革,2017年全年纸浆大幅提升,公司整体净利润增长较快,除两家特种纸公司预计出现负增长,其他公司净利润增长率均有望超过20%。

    但相比于前三季度,利润增速环比或略有放缓,主要由于国内纸价从2016年四季度进入暴涨,Q4高基数影响。

    我们重点关注的太阳纸业和山鹰纸业净利润预计增长达100%和466.89%。

    家居行业业绩预告集中在定制家居板块,受益于行业渗透率持续提升和龙头公司市占率提升;全年业绩高增长,金牌厨柜净利润增速最高,达到60%-80%;尚品宅配次之,预计达到40%-60%。

    由于受地产调控影响四季度增速环比略有下降,但全年均有望保持30%以上增长。

    我们重点关注的欧派家居、索菲亚利润增速预计在35-39%区间。 包装印刷板块整体业绩下滑,一方面由于上游原材料纸品价格暴涨,另一方面行业集中度低对下游无议价能力;从业绩预告来看,劲嘉股份、美盈森较前三季度有较大幅度的改善,并提前预告了2018年Q1净利润分别同比增长15%-30%和50%以上。

    我们重点关注的裕同科技净利润预计增加5%-8%,预计超过9亿元;奥瑞金净利润同比下降10%-50%。

    【家具】 上周市场调整幅度较大,市场恐慌情绪蔓延,但我们认为反而给予一些业绩靓丽、未来成长空间确定性强的优质企业较低估值的机会,定制龙头即是其中代表:长期成长空间确定性强,基于品牌、成本优势以及经销商资源将享受行业发展红利实现快速增长,成长确定性较高,推荐索菲亚。

    推荐组合:索菲亚、中顺洁柔、顾家家居、欧派家居、裕同科技。

    风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险。

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盈利预测

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