电子行业4Q17高通业务和营运点评及供应链分析:预计1Q18MSM出货同比持平,全年出货、ASP喜忧参半

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王谋 日期:2018-02-12

高通财政4Q17营收60.68亿美元,略超华尔街预期,毛利56.1%。高通财政4Q17(对应1Q18财季)营收60.68亿美元,同比微增1.2%,环比增长2.8%,略超华尔街预期(前一日)2.31%,MSM及中国市场授权费收入好于预期是主要原因。4Q17毛利率为56.1%,略低于预期0.73%。公司预计1Q18营收将达48~56亿美元,中值环比下降14.3%,主要原因有二:一是手机市场存货高企导致淡季效应大于往年,二是短期内苹果诉讼案对QTL营收的负面影响仍然无法消除。

    4Q17公司QTL营收环比增长7.7%,同比减少28.3%,预计1Q18QTL营收小幅下滑。4Q17公司QTL营收13亿美元,营收占比21.4%,苹果诉讼案的负面影响在短期内难以消除,但3G/4G设备ASP上涨以及9月份以来中国OEM市场的强劲需求弱化了其负面影响,带动营收环比增长7.7%。1Q18是公司QTL业务的传统旺季(Q4是Apple的出货旺季,相应的授权费计入日历Q1),但由于诉讼案件的部分影响,公司预计1Q18QTL营收11.5~13.5美元,中值环比下降4%。

    4Q17QCT业务营收好于预期,1Q18营收下行压力较大,市场需求下调是主要原因。4Q17QCT业务营收47.0亿美元,同比增长14.7%,MSM芯片出货2.4亿片,同比增长9.2%,好于预期。公司预计,1Q18MSM芯片出货1.7~1.9亿片,环比下降19.8%~28.3%,同比持平,增速放缓,除去传统季节性因素,主要原因可以确定为:单一客户基带芯片订单下滑以及中国OEM厂商调库存导致订单显著下降。此外,高通下调了2018年3G/4G设备出货预期,中值增速或降至7%,但看好中高端机型ASP上升。

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