1月通胀数据点评:通胀数据符合预期,2月春节扰动将继续

1月CPI回落符合预期,食品价格受天气影响环比上涨略超季节性,非食品价格环比增速也加快,但出于春节错位,CPI仍回落。1月PPI同比回落有度,黑色系相关行业价格增速放缓,有色系相关行业价格增速加快。

    PPI的回落并不意味着需求走弱。

    1)南华工业品价格1月较上月继续上涨,同比增速也有所加快。2)大宗商品进口数量增速显著回升。3)企业补库存意愿不弱,对春节开工乐观。4)外需向好。

    未来通胀怎么看?

    CPI方面,短期来看,出于17、18年春节错位,2月份CPI大概率跳升,18年全年CPI中枢将温和抬升至2.5%,季度高点在3季度。PPI方面,2月将回落;全年PPI即使因为基数效应回落,但在全球经济复苏持续的背景下,中枢预计仍能达3.5%左右。

    货币政策方面将作出怎样的反应?

    18年央行会跟随美联储上调公开市场操作利率,同时实施定向降准但对存贷款基准利率进行上调的可能性不大。18年金融去杠杆将延续,货币政策仍保持稳健中性。