峨眉山A:门票+酒店业务助营收业绩微增,交通修缮或迎客流拐点

营收同比增长3.59%,归母净利同比增长2.83%。公司17年实现营收10.79亿元,同比增长3.59%;归母净利润1.97亿元,同比增长2.83%;扣非后归母净利润1.99亿元,同比增长28.94%;EPS为0.37。其中17Q4实现营收2.20亿元,同比增长0.51%(Q1-Q3同比增速分别为4.91%,12.20%,-1.46%);17Q4归母净利润0.45亿元,同比下降2.98%(Q1-Q3同比增速分别为3.02%,6.71%,3.99%)。公司业绩增长主要系:1)公司进一步推进大数据建设和网络营销推广,坚持抓好索道安全运营、优质服务,重要经济支撑游山门票、索道业绩持续稳健增长;2)各酒店狠抓经营、严控成本,积极应对地震不利影响,在收入略有增长的情况下,实现酒店板块稳步增长。同时,公司董事会决议,每10股派发现金红利1.00元(含税)。

    18年公司预计实现游山人数335万人次,同比增长4.97%,营收11亿元,同比增长1.95%,净利润1.92亿元。

    西成高铁通车,18景区客流有望快速回暖。17年底西成高铁顺利开通,开通后将使得西安至峨眉山车程从原来11小时缩短至4小时左右,西北客源市场快速打开,18年元旦三天接待游客5.86万人次,同比增长16%再创新高,门票收入508.17万元,大幅增长31%,交通改善提振公司客流增量,在16、17连续两年客流小幅下降低基数下,18年有望实现快速增长。

    新管理层上任,费用管控持续显现。自年中新管理层上任后,公司费用优化逐步显现,Q3单季销售费用同比下降52%,全年期间费用率下降2.97百分点,随着费用管控初见成效,预计18年仍有优化空间。

    投资建议:公司作为当地唯一旅游上市企业,在国企改革背景下资源整合预期强烈,西成高铁开通或提振客流增速,新管理层费用管控初见成效。公司预测18年营收11亿元(+1.95%),略低于我们此前预期,调整18-20年EPS为0.40/0.43/0.47,对应PE为24x/23x/21x,维持“增持”评级。

    风险提示:客流增长不及预期,极端天气影响。