电子元件行业:这个时点,请稍许乐观看待电子板块

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇,杨洋,王平阳 日期:2018-02-12

上周电子板块大幅调整,电子板块指数下跌5.80%,跑赢大盘4.28pct。从去年底开始,智能手机出货量低于预期引发整个板块悲观情绪,消费电子标的纷纷跌落至2018年15-25倍市盈率区间,整个电子板块也是1月份跌幅的冠军。

    我们认为在当前时点可以重点关注电子板块。首先从估值性价比的角度看,电子板块已经进入到了业绩增速与估值匹配度最佳的时刻,同时兼具价值与成长的属性。然后从行业主要逻辑,即手机产业链来看,近期华为、OPPO追加急单,显现中低端机型的回暖信号,其核心动力源自于双摄、全面屏等创新应用加速向下渗透,赋予了中低端手机较高的换机动力,另外拥抱海外市场,开启新的产业空间。因此,消费电子板块的回暖有望带动其他电子板块信心回升。

    另外,我们也看到了集成电路领域,中芯国际良好的四季度表现,其核心制程的快速提升让我们相信国产IC供应链具备良好机遇。最后,LED方面新技术如Micro与MiniLED的不断应用,促进了产业链需求的进一步提升,整个行业将呈现供给与需求匹配式增长的局面。综合来看,明确的业绩成长性与积极的产业链信息,构成了整个电子板块明确的投资价值,我们觉得现在这个时间点,可以稍许乐观的看待电子板块的投资价值。

    中芯国际2017Q4净利润4771.8万美元,环比增长84.2%;预计2018Q1营收同比增长7-9%,毛利率25-27%。公司28nm制程占比不断提升,从2017H1的6.6%提升到Q4的11.3%,半年间占比提升了接近一倍。同时40/45nm制程占比也从三季度的20.6%提升到23.6%。伴随着高端制程的快速提升以及毛利率的迅速恢复,公司即将迎来新一轮的增长期。中芯国际的快速发展对整个中国IC生态圈,特别是半导体封装测试、设备、材料等领域,都有巨大意义。我们看好以中芯国际为首的中国半导体制造生态圈,在大基金的支持下,人才与技术逐步完备,依托国内市场,逐步实现全产业的进口替代。

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