旅游服务行业周报:板块基本面需求强劲,重视超跌个股的投资机会

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:汪立亭,李铁生 日期:2018-02-12

过去一周(02.05-02.09),市场剧烈回调,主要大盘指数沪深300/上证综指/深证成指分别下跌10.08%/9.60%/8.46%;其中申万休闲服务指数整体下跌9.49%,为近两年来(2016.02-2018.02)最大单周回调,跌幅略小于上证综指和沪深300,在所有行业板块中第20位。

    本周休闲服务行业中除去停牌的凯撒旅游、丽江旅游,涨幅前三为:九华旅游、云南旅游和大连圣亚,分别上涨1.0%,下跌0.7%和1.6%。跌幅前三名为天目湖、西安旅游、中青旅,跌幅分别为18.9%、17.9%、13.4%。

    受大盘回调影响,本周旅游板块创近两年最大单周跌幅。相比其他行业,旅游行业公司大多成长性高的同时具备稳定性,经营现金流充足,具有较强的防御属性;同时我们观察到航旅、酒店、出境游、免税各子版块需求强劲,是当下攻守兼备的优良选择。结合公司2018年净利润成长性、估值性价比和本周跌幅,我们重点推荐如下标的:中青旅(+14%,19x,跌13.4%)、中国国旅(+26%,28x,跌13.1%)、锦江股份(+13%,31x,跌11.2%)、众信旅游(+72%,24x,跌10.9%)、首旅酒店(+27%,28x,跌9.3%)、峨眉山A(+33%,19x,跌4.0%)。

    本周峨眉山A公布2017年报。收入同比增3.55%至10.79亿元,归属净利增2.83%至1.97亿元,扣非归属净利润同比增28.9%至1.99亿元,业绩符合预期。受九寨沟地震影响,公司2017年客流略有下滑,但酒店业务明显改善;同时公司费用控制成效显著,内部改革未来仍有望继续深化。我们重申:2018年公司外部交通、内部治理皆迎改善机遇,考虑公司2018年在外部交通改善,内部成本费用进一步得到控制的情况下业绩将迎来反弹,给予公司2018年30倍PE,对应14.7元目标价,维持买入评级。

    本周我们发布众信旅游深度报告,核心观点:①行业拐点向上:需求面前期受压制的出境需求爆发,供给面低价竞争者和OTA回归追求盈利的商业本质。②公司找到了转型零售的明确路径:成立“优耐德”将批发业务独立运营,“众信”主打零售,释放积极信号。预计2017-19年净利各2.2/3.8/5.1亿,EPS各0.26/0.44/0.59元,此前给予2018年40倍PE,上调至17.71元目标价,维持买入评级。

    持续推荐免税巨头中国国旅和休闲旅游标的中青旅。(1)中国国旅:2月11日北京首都国际机场T2、T3免税店(中免和日上分别运营)正式开业。公司此前公布2017年业绩快报,全年收入增长27.55%至285.6亿元,归属净利润增长39%至25亿元超预期。2018年公司推进国际化,布局市内免税店,同时参与上海机场免税店招标,并将受益海南建省30周年打造国际旅游岛战略规划,利好不断,重点推荐。(2)中青旅:①拥有核心资产乌镇、古北水镇,且优秀团队有望以轻资产模式在全国进行复制。②休闲游替代观光游趋势明确,我们判断公司估值向上修复概率大。

    三大酒店集团基本面无忧,酒店板块回调即是机会。2017年12月锦江都城/铂涛/维也纳全部门店RevPAR同增6%/7%/2%,全年净增826家酒店;华住4Q17全部门店/同店RevPAR同增15%/7%,全年净增门店477家;首旅酒店预告全年净利6-6.5亿,静待年报披露运营数据。

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