内蒙一机:解禁无碍配置机遇,低位军工制造龙头配置机遇凸显

募集配套资金新增股份限售到期,倒挂情况下或无碍公司股价

    2016年2月8日,公司非公开发行147,503,782股股份募集配套资金1,949,999,998.04元。本次募集配套资金新增股份为有限售条件流通股,其中,红土创新基金管理有限公司、中船投资发展有限公司、东鼎云投资管理有限公司、鹏华资产管理有限公司等认购股份的限售期为12个月,价格为13.22元,可上市流通时间为2018年2月9日,解除限售股份的数量为137,670,198股,占公司总股本的8.15%。

    地面装备龙头企业,肩负实现全军机械化建设大任

    “十九大”习近平主席提出了全军建设的短期目标--确保2020年实现机械化,新型武器装备换装与列装需求巨大。公司是我国履带式装甲车辆以及轮式装甲车辆的主要生产基地之一,是我国主战履带式装甲车辆的唯一生产基地,并为其他装甲车辆、自行火炮车辆的生产厂商提供相关零部件配套。

    全球军工贸易迎来新增长,中国军贸出口市场增长空间大

    根据斯德哥尔摩和平研究所的数据,2012-2016 年全球武器贸易持续增长,增幅达到8.4%,是自冷战结束以来所有五年期武器贸易的最高点。在军品车辆出口方面,内蒙一机的装甲车辆凭借价格合适、效费比高等特点而深受客户喜爱。VT5、VT2改、VT4坦克分别覆盖了30吨级、40吨级与50吨级的主战坦克;VN1系列装甲车族长则凭借优异的性能和体系化、模块化的优势畅销海外。

    民品市场回暖,“一带一路”战略下存在机遇

    铁路行业已经超过十年的快速发展,行业投资趋于平稳,国内市场空间趋于饱和。但随着经济形势的转暖,铁路车辆、车辆零部件等民品市场也在逐步回暖,有利于公司民品经营企稳回升及民品经营各业务板块目标的实现。未来,随着一带一路改革、铁路货运改革的不断深入,公司民品业务将迎来新的发展契机。

    投资建议:基于对地面装备高景气周期的看好,预计2017-2019年EPS为0.31\0.39\0.50元(其中2018年EPS小幅下调,自0.40调整为0.39,2019年EPS小幅上调,自0.48调整至0.50元,此调整基于对产品交付周期的预测变化,我们认为2018年作为军改高层履新第一个工作年,将主要以高景气周期的开端节点出现(逐步进入加速过程),因此调整后2019年具备相对2018年更高增速,因此小幅下调2018年业绩预测,提高2019年预测),分别对应PE为33.76\26.86\21.08x,维持买入评级及目标价格。

    风险提示:军品投入低于预期,装备发展进度低于预期。