基础化工行业周报:原油产量与钻机数提升,有机硅价差持续扩大

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:蒲强 日期:2018-02-08

行业回顾

    上周布伦特期货结算均价为69.15美元/桶,环比下跌0.94美元/桶,或-1.34%,波动范围为68.58-69.65美元/桶。上周WTI期货结算均价65.14美元/桶,环比上涨0.1美元/桶,或0.15%,波动范围为64.50-65.80美元/桶。

    上周石化产品价格上涨前五位丁二烯(6.3%)、丙烯(5.88%)、腈纶短纤(3.8%)、腈纶毛条(3.56%)、丙烯腈(2.35%);下跌前五位液化气(-8.7%)、乙烯(-3.94%)、国内柴油(-2.48%)、二甲苯(-2.46%)、纯苯(-2.35%)。涨幅前五名的化工产品为PA66(4.56%)、PS(3.97%)、纯MDI(3.47%)、HDPE(3.2%)、己二酸(2.69%);跌幅前五名的产品为聚合MDI(-11.46%)、硫磺(-11.45%)、焦炭(-6.76%)、硫酸(-6.67%)、丙酮(-5.47%)。本周国金化工重点跟踪的产品价差中:电石法PVC、丙烯、DAP、PVC、聚乙烯(LLDPE)价差增幅较大;PTA、纯碱、丙烯酸、PET、乙烯价差大幅缩小。

    原油跟踪

    美原油产量与钻机数继续提升,油价短期上行动力不足。本周油价环比下跌,主要原因是前期助推油价上行的基本面与地缘事件因素开始走弱。本周EIA方面,美国炼厂开工率大幅下降至88.1%,导致原油库存连续10周下降后出现上涨,增加677.6万桶,超出市场预期的12.6万桶。供给端方面,OPEC成员国委内瑞拉受国内局势影响产量出现大幅下滑,OPEC整体仍维持较高减产执行率。而美国方面原油产量继续提升4.1万桶/日至991.9万桶/日,同时活跃石油钻机数继续增加6座至765座,达到2017年8月以来新高。需求端方面,本周美国成品油需求强劲,汽油库存大幅减少198万桶,市场预期增加180.9万桶,连续11周增加后首次出现下滑,精炼油库存亦超预期减少194万桶。整体而言,短期来看基本面数据出现走弱迹象,美国原油产量迅速提升,炼厂开工率出现下降,原油库存增加,尤其是钻机数的大幅回升加重市场担忧情绪。虽弱势美元给油价提供支撑,但是当前油价中包含风险溢价,若无进一步地缘事件支撑,油价短期上行动力不足。中长期来看我们仍重申我们年度策略报告的观点,一季度油价有回调压力,但原油市场仍处于上行周期,预计布伦特油价中枢将上涨至60-65美金/桶。

    投资建议

    进入2018年,排污许可证以及环保税等政策持续发酵,原油价格由于地缘政治不断上行,化工板块表现亮眼;站在目前时点,可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司;建议关注产品价格持续上行,旺季销量有望大增的染料行业,重点推荐浙江龙盛;关注有机硅行业高景气度持续,公司迎来业绩拐点的新安股份;民营大炼油与烯烃原料轻质化:建设进度不断推进,对于提升国内聚酯产业整体竞争力有极大促进作用;PDH产业链仍具有较强的竞争力,乙烷裂解符合全球产业发展趋势,2018年全年均可重点关注。农药行业:受排污许可证等环保政策影响短期情绪较高;中线建议关注具有成长属性的品种(草铵膦、麦草畏)和龙头企业的一体化趋势推荐广信股份。半钢胎行业从工业品向消费品升级的趋势不可逆,同时盈利能力中期来看也将持续改善,短期关注青岛双星等标的。成长股:关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3年确定性景气度高的行业,重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份等标的。

    风险提示:

    国际原油价格大幅下跌,通胀超预期,加息风险,美国页岩油若回到17年初复产速度,则会打压国际油价,抵消OPEC减产带来的提振效果

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