食品饮料行业周报:发改委会议维持春节白酒零售价稳定,不改行业长期上行趋势

本周行业动态(2018.01.29-2018.02.04):发改委召开会议维持春节期间白酒零售价格稳定,不改白酒长期上行趋势。

    本周发改委召开白酒价格会议意在维持春节期间白酒零售价格稳定,不改行业长期上行趋势。我们回顾行业历史发现,2011年3月时发改委曾两次约谈主要白酒企业进行价格政策提醒,但之后茅台批价继续上行,至2011年9月中秋国庆之前发改委再度约谈白酒企业,但由于行业持续升温价格仍然呈现上涨态势,茅台批价不改上行趋势,并于2012年实现提价32%至819元/瓶。我们认为本次发改委价格政策提醒会议主要是为了维持春节一段时间白酒零售价,行业良性增长基本面仍将长期延续。茅台专卖店价格正月十五前由1499元调至1399元,我们认为短期控制茅台价格上涨幅度有利于白酒行业长期健康发展,拉长白酒周期。不过我们预计2018、2019年茅台总体供给仍相对紧缺。

    本周,食品饮料板块出现较为明显的跌幅,其中部分原因是食品饮料板块存在上市公司股权质押率较高、受大盘调整出现质押股票爆仓的问题,拖累板块整体表现。通过观察本周股价表现可以发现,通常未解押股份比例较高的公司股价表现较差(具体参见表格统计数据),如青青稞酒股份未解押率(未解押股份/总股本)达到40.1%,相应的股价下跌幅度达到17.47%。我们认为随着大盘近期逐步调整到位,高质押率带来的爆仓风险将逐步减弱,带来的利空因素将进一步消除。

    本周主题:业绩预告总结——高端酒次高端酒延续高增长趋势,预计18年一季度业绩加速增长。

    高端酒次高端酒延续高增长趋势,预计18年一季度业绩会加速增长。

    最近两周主要酒企相继公布业绩预告,贵州茅台和酒鬼酒业绩增幅也符合预期,舍得酒业水井坊以及山西汾酒由于自身确认费用等问题业绩增幅略低于我们之前的预期,本周次高端酒企的股价也相应有所下跌。主要次高端酒企业绩增速不达预期的主要原因均为非基本面因素,且次高端酒企所做的费用投入和产品结构调整均有利于公司的长远发展,次高端行业长期向好的趋势不变,我们认为在目前这段时间业绩真空期,次高端酒企股价的每一次回调都是买入的好时点。由于18年春节较17年较晚,且多家次高端酒企在经历管理层更换或者体制改革后已基本度过了整合期,我们预计18年一季度主要高端酒次高端酒企业绩增幅会加速增长。

    战略推荐:高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖+次高端白酒水井坊、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒;乳制品龙头伊利股份;调味品海天味业、中炬高新和涪陵榨菜;肉制品双汇发展。

    风险提示:市场需求低于预期;消费升级低于预期,食品安全问题。