A股策略周报:短期调整持续,关注业绩确定性

近期市场开始回调,消化前期过快涨幅,部分绝对收益者有盈利兑现需求,场内资金量偏紧。本轮慢牛的主要驱动因素是业绩驱动、价值投资,在此背景下,本周部分企业向下修正业绩预告,使得投资者风险偏好降低,市场情绪略受挫。由于前期累计涨幅较高,短期我们依然保持谨慎乐观,投资者需关注上市公司业绩公布的具体情况,中长期内仍有经济基本面稳定向好作为支撑,可继续关注业绩超预期企业和政策主题投资机会。建议配置1)有业绩支撑、受消费升级和季节性因素驱动的消费领域白马龙头股,如食品饮料、社会服务、商贸零售等;2)具有高技术壁垒的高端制造龙头股;3)房地产龙头股;4)具有净息差议价权、不良贷款率下降、零售业务扎实的银行板块龙头。

    本周上证综指大幅回调,连续4日下挫,周五一度跌破3400点,午后在周期股推动下收涨,周内累计下跌2.7%。中小创下行幅度大,创业板累计下跌6.3%。两融余额大幅减少,北上资金净流出,主要为沪股通净流出超过深股通净流入。整体而言,投资者风险偏好降低,市场内资金投向扰动程度较大。 全球利率中枢或上行,央行将保持货币政策稳健中性。1月29日,央行副行长易纲在《中国金融》上撰文解读2018年货币政策调控的主要挑战与政策思路,认为全球经济复苏态势将延续,美联储加息可能催动全球利率中枢上行,减税及外贸政策给全球经济格局带来不确定性,但国内经济运行平稳,结构调整任重道远,央行将继续保持稳健中性的货币政策,保持信贷和社会融资规模合理增长。

    宏观审慎政策框架将进一步完善。易纲表示,央行正探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架,将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核,优化跨境资本流动宏观审慎政策,对资本流动进行逆周期调节,以维护金融稳定,更有效地防范系统性金融风险。宏观审慎政策框架的完善会促使商业银行加强业务风险管理,提升资产质量,进一步规范金融业态。 税收收入与经济协调增长,结构亮点突出。2月1日,国税总局举行新闻发布会,宣布2017年全国税收收入12.6万亿元,同比增长8.7%,扭转了近年来税收增长持续放缓的状况,税收与经济增长的协调性明显增强,第三产业税收占比保持领先,高端制造业税收增势较强。伴随经济新旧动能切换,税收结构也发生变化,反映当前经济增长结构与质量向好,现代服务业、高端制造业发展强劲。投资者可关注新消费、高端制造业。