2018年1月份PMI数据点评:非制造业PMI扩张明显生产仍将维持高景气

1月份,制造业PMI及财新PMI有回落趋势,而非制造业PMI上升趋势明显。1月份制造业PMI51.3%(前值51.6%),与17年表现一致。非制造业PMI55.3%(前值55.0%),明显高出17年表现及历史均值表现,继续呈现高景气度且边际增强的趋势,表明经济后期非制造业发展有望回升。具体来看,建筑业PMI60.5%(前值63.9%),服务业PMI54.4%(前值53.4%),服务业明显回升是非制造业PMI明显高于历史均值的重要原因。

    生产指数的回落与微观数据相悖,1月份生产仍将维持高位。1月份制造业PMI51.3%(前值51.6%),与17年表现一致,较12月份有微幅下滑。制造业PMI生产指数53.5%(前值54.0%),新订单指数52.6%(前值53.4%),产成品库存指数47.0%(前值45.8%),原材料库存指数48.8%(前值48.0%)。从结构数据来看,生产与新订单数据同步回落,供需两不旺,与PMI显示的总体经济状态同步。从中观数据来看:12月份发电量为5699亿千瓦时,发电量同比大幅上升;1月份高炉开工率为63.85%,微幅上行;六大发电集团当月耗煤同比大幅上行,标志着工业生产的活跃。2017年全年度克强指数总体大幅提升,下半年当月克强指数的下降使得克强指数累计值有所下滑,12月份克强指数7.99%,连续第5个月回落。生产指数的回落与微观数据相悖,12月份工业增加值同比增速为6.2%,预计1月份工业增加值同比增速将提升。

    从PMI库存指数来看,企业目前处于主动补库存周期。环保限产常态化及供给侧改革的深入推进,工业生产者对生产前景依旧处于看好阶段。产成品库存指数与原材料库存指数处于边际回升阶段。而出厂价格指数、PPI指数及生产指数则处于下降通道。

    制造业有望整体转好。分企业类型来看,制造业PMI大型企业52.6%(前值53.0%),中型企业50.1%(前值50.4%),小型企业48.5%(前值48.7%)。从景气度差异来看,2018年1月份景气度差异与16年初表现一致。叠合财新PMI指数来看,本月财新PMI与上月持平,1月份小型企业生产表现较好。未来随着供给侧结构性改革的深入推进,“大者恒大”,行业集中度有效提升,同时简政放权的有效推进,也会使得中小型企业的生产有效回升,制造业整体会转好。